MELON S.A. 2012-02-03 T-17:28

Fuente: Información obtenida de otras transacciones y análisis de Pw C

Melón S.A. + Valorización de concesiones mineras de potenciales yacimientos
metálicos
pwc

Además de la parte fija del precio de compraventa señalado en la
sección 3.1, y una vez que se inicie la “Producción Comercial” (que
se define en el Apéndice 4 de este informe) el Adquiriente pagará a
Melón una parte variable del precio que corresponde a una regalía
“Net Smelter Return (NSR)”. Método utilizado por PwC para
valorizar las concesiones mineras en este tipo de transacciones, la
metodología será descrita en la sección 4.

La parte variable del precio corresponde a una tasa NSR, donde la
tasa base tiene un rango que fluctúa entre 0,8 – 1,4% (cálculo
detallado en las siguientes páginas de este informe), además la tasa
base va escalando según la variación del precio promedio anual del
cobre, de acuerdo a lo detallado en el cuadro adjunto.

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Sección 3.2 – Parte variable del precio de compraventa ofrecida en la opción de compra

Precio variable para ejercer la opción – tasa base NSR

Tasa Base

Cuadro 1 – Net Smelter Return de otras transacciones

Nombre de la Compañía Net Smelter
lvanhoe Mines Ltd. 2%
Terrane Metals Corp. 2%
Capstone Mining Corp 1,50%
Aura Minerals Inc. 1%
Inmet Mining 5%
Quadra FNX Mining Ltd 2 -5%
Equinox 1%
Copper Fox Metals Inc. 2%
Exeter Resource Corporation 3%

Fuente: Información obtenida de otras transacciones.

Cuadro 2 – Rangos del Net Smelter Return base definido por PwC

Descripción NSR %
Rango por propiedades mineras similares 1-2%
Rango ajustado por los siguientes factores:

(1) Falta de derechos de agua 0,5%
(2) Falta de estudios avanzados 0,1%
Rango Ajustado 0,8 – 1,4%

Fuente: Análisis de PwC

Melón S.A. + Valorización de concesiones mineras de potenciales yacimientos
metálicos
pwc

Para determinar el rango del NSR base, PwC consideró los NSR de
transacciones similares (cuadro 1) y tomó en cuenta las
características y la etapa de estudio en que se encuentran los
potenciales yacimientos metálicos de Melón.

En el cuadro 2, se detalla el rango ajustado del NSR aplicable para
esta transacción. El rango de la tasa base ajustada fluctúa entre el
0,8 – 1,4%.

Los ajustes al rango NSR propuestos por PwC en consideración a las
características técnicas de dichas propiedades mineras, incluyen los
siguientes conceptos:

1) Falta de derechos de agua.
2) Falta de estudios avanzados.

En las siguientes páginas se explica cada ajuste.

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Sección 3.2 – Parte variable del precio de compraventa ofrecida en la opción de compra

Precio variable para ejercer la opción – tasa base NSR (cont.)

Cuadro 2 – Rangos del Net Smelter Return base definido por PwC

Descripción NSR %
Rango por propiedades mineras similares 1-2%
Rango ajustado por los siguientes factores:

(1) Falta de derechos de agua 0,5%
(2) Falta de estudios avanzados 0,1%
Rango Ajustado 0,8 – 1,4%

Fuente: Análisis de PwC

Melón S.A. + Valorización de concesiones mineras de potenciales yacimientos
metálicos
pwc

Ajuste 1 – Falta de derechos de agua:

Este ajuste se fundamentó principalmente en lo siguiente:

Los potenciales yacimientos metálicos existentes dentro de las
propiedades de Melón se encuentran en zonas áridas del país.
El agua es uno de los insumos claves que puede determinar el
éxito o fracaso de nuevos proyectos mineros. En el norte,
prácticamente ya no quedan recursos hídricos disponibles, lo
que obligaría hacer grandes inversiones para desarrollar nuevas
fuentes, como el agua de mar, o introducir desafiantes quiebres
tecnológicas.

Asimismo, en estas zonas, los recursos de agua son utilizados
con fines de regadío y mineros, por lo que, las empresas
mineras frecuentemente se encuentran enfrentadas con los
intereses de los agricultores.

Para que las empresas mineras puedan ser abastecidas de agua,
es posible que sean obligadas a incurrir en costos de transporte
para traer el agua del mar, así como en costos relacionados con
el proceso de desalinización.

Ajuste 2 – Falta de estudios avanzados – Melón al ser una

empresa dedicada a la fabricación y comercialización de cemento,
no cuenta con una estructura ni la experiencia adecuada para
desarrollar programas de exploración y explotación destinados a
identificar en las concesiones mineras aquellas áreas con el
potencial de contener depósitos metálicos.

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Sección 3.2 – Parte variable del precio de compraventa ofrecida en la opción de compra

Precio variable para ejercer la opción – tasa base NSR (cont.)

Cuadro 2 – Rangos del Net Smelter Return base definido por PwC xx La regalía base ajustada (NSR) corresponde a una cantidad
equivalente entre el 0,8 – 1,4% de los retornos netos que la

Descripción NSR % beneficiaria reciba de la venta de los productos mineros

Rango por propiedades mineras similares 1-2% provenientes de los potenciales yacimientos metálicos.

Rango ajustado por los siguientes factores:

(1) Falta de derechos de agua 0,5%

(2) Falta de estudios avanzados 0,1%

Rango Ajustado 0,8 – 1,4%

Fuente: Análisis de PwC

Melón S.A. + Valorización de concesiones mineras de potenciales yacimientos
metálicos 3 febrero 2012

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Sección 3.2 – Parte variable del precio de compraventa ofrecida en la opción de compra

Aplicando el Net Smelter Return (NSR)

Calculo de los ingresos netos:

Como se señaló anteriormente, PwC calculó el porcentaje del NSR base ajustado comprendido en un rango entre 0,8% y 1,4%, donde

la tasa base va escalando según la variación del precio promedio anual del cobre. Este porcentaje es aplicado a los ingresos netos de
cada mina individual bajo producción comercial.

xx Losingresos netos corresponden a:

Ingresos: xx La cantidad bruta que se reciba por la venta de concentrados, precipitados u otros productos mineros de igual o superior
valor provenientes de las concesiones mineras.

Menos

Costos: xx – Costo, cargos, gastos, multas o ajustes correspondientes y propios de la fundición, refinación, procesamiento,

tratamiento, manejo y venta.
xx Costos de seguros y transporte desde la planta beneficiadora hasta el destinatario adquiriente.
xx Costos de muestreos y ensayos de los productos una vez salidos de la planta.
Impuestos y derechos aduaneros sobre la producción que se venda o se exporte, y cualquier otra regalía.

Melón S.A. + Valorización de concesiones mineras de potenciales yacimientos
metálicos

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pwc

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TOO!
Métodos de Valorización

pwc

Sección 4 – Métodos de Valorización

Métodos de Valorización

A continuación se describen los distintos métodos de valorización que
son concordantes con criterios de mercado y aplicables a las diferentes
etapas de un proyecto minero.

Las concesiones mineras de exploración de minerales son aquellas en
los que un depósito de minerales económicamente viables aún no ha
sido identificadas. Estas concesiones pueden ser compradas, vendidas,
opciones y joint venture sobre la base de su potencial percibido para la
existencia y el descubrimiento de un yacimiento mineral viable. El valor
intrínseco de una propiedad minera esta dado por su potencial de
exploración, que es la cantidad de ley o tonelaje que se puede justificar
para pasar a la exploración de un depósito viable.

Las valoraciones son estimaciones subjetivas y, por lo tanto, tienden a
ser rangos de valores, en lugar de un valor absoluto. La aplicación de la
valoración más adecuada depende de varios factores; incluyendo
certeza de futuras exploraciones, la extensión de la exploración,
resultados de cualquier prueba de exploración, las características
geológicas y geográficas y el nivel de experiencia y conocimientos.

Lo más problemático de las valoraciones son las concesiones o
depósitos que no están siendo explotados económicamente al momento
de la valoración, debido a la falta de exploración, insuficiente ley o
tonelaje, condiciones pobres para el minado, o la imposición de
restricciones socioeconómicas, ambientales o legales.

Melón S.A. + Valorización de concesiones mineras de potenciales yacimientos
metálicos
pwc

Existen varios métodos de valorización bajo los tres

enfoques generales:

Enfoque de
mercado
(Market
approach)

Enfoque de
costo (Cost
approach)

Enfoque de
ingresos
(Income
approach)

Se basa en las transacciones históricas de
propiedades mineralizadas con el fin de
proporcionar una mejor estimación para el
valor actual de una propiedad.

Este enfoque describe que el valor de una
propiedad debe ser al menos el monto gastado
en la propiedad para alcanzar un cierto nivel de
conocimiento geológico, sin embargo ignora
mucho de los valores críticos inherentes a
cualquier propiedad minera especialmente en
las fases tempranas de exploración.

Este comparativo del valor que considera
información de ingresos y gastos relacionados
con la propiedad objeto de la valorización y
estima el valor a través de un proceso de
capitalización.

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Sección 4 – Métodos de Valorización

Métodos de Valorización

El siguiente diagrama representa el “ciclo de vida” de un proyecto minero y describe los distintos métodos de valorización aplicables en las
diferentes etapas del proyecto.

4—– Price/Unit”_———-1

¡IM Mo] 8 a lo Ue [el
MINERAL PROYECTO CONSTRUCCIÓN DEL PROYECTO MINA
A < >< >. , >
“Cielo Azul” : Probable ! Probado
Indicadas : ‘ Inicio de

Inferidas ; : operaciones
A ‘ ; 1

! y Estudio de + del proyecto
: ; Factibilidad !
Valor o : :
Incremental Estudio en Pre-factibilidad !
Oficina ! ! :
: : ‘

xx- , DCF . >

: : :
_
Descubrimiento ! ! Option Pricing 1
: : ‘
< Kilburn > ! !
4—- Multiple. —> : : :
‘ 1 1

Incremento

v

El método más aplicable para las propiedades de Melón S.A. en virtud del acuerdo, se detalla en las siguientes páginas e incluye una
comparación de distintos métodos de valoración.

Melón S.A. + Valorización de concesiones mineras de potenciales yacimientos
metálicos 3 febrero 2012
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Sección 4 – Métodos de Valorización

Métodos de Valorización (cont.)

Métodos de
valorización

Appraised Value
Method / Multiples of
Exploration
Expenditure (MEE)
(Cost Approach)

Geoscience Matrix /
Kilburn method
(Cost Approach)

Proceso

En este enfoque del costo, el método de valorización incluye la asignación de un múltiplo conocido como
“Múltiple Mejora Prospección (PEEM)” (o descuento), a pasados gastos de exploración y costos futuros
garantizados. El múltiplo se relaciona directamente al éxito (o fracaso) de la exploración terminada a la fecha y a
una evaluación de las prospecciones futuras. En general, el rango del múltiplo va entre 0,5 hasta 3, pero puede
ser tan bajo como cero o tan alto como 5.

Conclusión: Dadas las etapas tempranas de exploración de las propiedades mineras, los limitados costos de
exploración incurridos a la fecha y la incertidumbre acerca del volumen y grado de los depósitos de minerales;
este método de valoración es considerado inadecuado bajo las circunstancias actuales.

Considerada una variante del método del costo, la metodología de valuación Matriz Kilburn es un método de
ingeniería geológica que determina un valor general de la propiedad aplicando los factores numéricos
apropiados basados en 4 principales características de las propiedades:

Ubicación (relacionada con cualquier existencia favorable de presencias geológicas o propiedades)

Volumen y grado de mineralización

Propiedades geofísicas y geoquímicas de los depósitos y su relación entre uno y otro

Patrones geológicos observados representando mineralización (indicativos de la probabilidad de la
presencia de mineralización económica)

PENE

El valor de la propiedad es finalmente influenciado por factores adicionales y subjetivos para llegar a un precio
razonable de mercado; la experiencia de los geólogos e ingenieros, los mercados de valores, mercados
financieros, mercados de existencias, mercados de propiedades de mineral, precios de los metales y condiciones
políticas y económicas que cambian con el tiempo.

Conclusión: Dadas las etapas tempranas de exploración de las propiedades mineras consideradas en la opción, y
la falta de los resultados de las pruebas de exploración, el volumen y grado de mineralización se desconoce,
limitando la eficiencia de este método de valorización. Aunque, para que este método pueda ser apropiado se
debe realizar más pruebas de exploración y sondajes para confirmar la cantidad y calidad de los depósitos.

Melón S.A. + Valorización de concesiones mineras de potenciales yacimientos

metálicos
pwc

Aplicable

x

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Sección 4 – Métodos de Valorización

Métodos de Valorización (cont.)

Métodos de
valorización

Market Approach

Method (Comparable
transaction)

$/Unit Area or
$/Property

Market Capitalisation

Proceso

Las propiedades se valorizan en función a transacciones “arm-length” recientes, ocurridas en propiedades
adyacentes dentro de un distrito general, o en propiedades similares en otras ubicaciones, siempre y cuando
aquellas transacciones aun sean relevantes en el mercado actual. Transacciones similares proporcionan un
punto de referencia contra el cual se puede obtener información actual de la propiedad y los precios se pueden
comprar con el fin de estimar el valor de la propiedad.

Conclusión: Consideramos que este método es inadecuado, dada la falta de transacciones comparables
recientes; más aun cuando se toma en consideración que las propiedades están en etapa de exploración
preliminar, con lo cual se dificulta la valorización del mineral no cuantificado.

La valorización se basa en “dólares por unidad de superficie de terreno” para propiedades con depósitos
mineralizados predeterminados.

Conclusión: Este método se considera inadecuado, ya que el volumen y grado de la mineralización aún no se ha
determinado.

El valor de una propiedad de exploración se puede determinar en base a la capitalización de mercado de una
empresa minera Junior, si su único activo es la propiedad, o una colección de propiedades de explotación
similares, o si la propiedad se encuentra junto a otra con un valor público de mercado identificable. El precio de
cotización de una empresa minera Junior puede ser engañoso, siendo este afectado por múltiples factores,
incluyendo el volumen negociado y puede tener poca relación con el valor justo de mercado de las propiedades
de la compañía. Por esta razón, la capitalización de mercado generalmente es un método de valorización
inadecuado a menos que el volumen transado sea sustancial.

Conclusión: Método de valorización no apropiado.

Melón S.A. + Valorización de concesiones mineras de potenciales yacimientos

metálicos
pwc

Aplicable

x

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Sección 4 – Métodos de Valorización

Métodos de Valorización (cont.)

Métodos de
valorización

Standard (DCF)
Income Method
(Income Approach)

Option Pricing:

– Net Smelter Return
(NSR)

(Income Approach)

Proceso

Se utiliza para propiedades en exploración donde yacimientos no desarrollados han sido identificados para la
perforación, este enfoque puede ser el más importante, proporciona una proyección de los flujos de caja después
de impuestos que podrían derivarse de la extracción del yacimiento, descontados a valor presente y tomando en
cuenta la probabilidad de que el yacimiento pueda entrar en la fase de producción si el yacimiento no es
comerciablemente explotable en el momento de la valoración.

Conclusión: El método se considera no apropiado, dado que el volumen y grado de mineralización aún no ha
sido determinado.

Una variación del flujo de caja descontado con valorización de opciones es ampliamente aceptada como el
método más apropiado para valorizar propiedades en exploración y recursos minerales no explotados.

Tipos de opciones incluyen:

+ Opción para explorar, o mantener una propiedad
+ Opción para vender o arrendar

+ Opción para poner en producción

Para entregar el valor de una propiedad inactiva con recursos no identificados, la valorización se basa en la venta
de una opción tasada por medio del Net Smelter Return (NSR). El NSR se caracteriza por pagos de regalías que
son un porcentaje fijo o variable del precio de venta neto de la producción comercial; siendo los ingresos netos
que recibe el operador minero, la venta de los minerales producto de la propiedad menos los costos de
producción asociados.

Conclusión: Consideramos que el método del NSR es el más adecuado para valorizar la opción de compra, dada
la incertidumbre que existe en cuanto a la cantidad y naturaleza de los depósitos minerales de cada propiedad
minera, debido a la falta de una exploración completa. Las siguientes páginas detallan el costo inicial de la
opción, el ejercicio de la opción que pone en funcionamiento la regalía del NSR y la definición de los ingresos
netos.

Melón S.A. + Valorización de concesiones mineras de potenciales yacimientos

metálicos
pwc

Aplicable

x

Y

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Apéndice 1
Transacciones similares

pwc

Apéndice 1 – Transacciones similares

Net Smelter Return (NSR) (cont.)

+ Enlatabla adjunta se detalla una muestra del Net Smelter Return acordados en transacciones similares. Para determinar el rango NSR de
esta transacción, se consideró los NSR detallados como referencia, así como las características y la etapa de estudio en que se encuentran los
yacimientos metálicos que se están dentro de las propiedades de Melón S.A.

Nombre de la compañía

Ivanhoe Mines Ltd.

Terrane Metals Corp.
Capstone Mining Corp

Aura Minerals Inc.

Inmet Mining

Quadra FNX Mining Ltd
Equinox

Copper Fox Metals Inc.
Exeter Resource Corporation

Acuerdos del Net
Smelter Return
2%

2%

1,50%

1%

5%

2-5%

1%

2%

3%

Fuente

Oyu Tolgoi Project – Technical Report – June 2010
Terrane Metals Corp. – Feasibility Report – Northern BC
Consolidated Financial Statement 2010

Aura Minerals Inc. – 2010 Annual Report

Company website

Quadra FNX Mining Ltd. – Annual Report Dec 31, 2010
Annual Information Form – Year Ended Dec 31, 2010
Company website – Overview of Schaft Creek Project
Company website

Melón S.A. + Valorización de concesiones mineras de potenciales yacimientos

metálicos
pwc

Ref. Página

Pág. 82
Pág. 36
Pág. 19
Pág. 45
N/A
Pág. 8
Pág. 11
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25

Apéndice 2
Descripción de los potenciales
yacimientos metálicos

pwc

Apéndice 2 – Descripción de los potenciales yacimientos metálicos

Descripción de los potenciales yacimientos metálicos existentes dentro las
propiedades de Melón con posibles potenciales de exploración

Yacimientos Quebrada 1-40, Cóndor 1-40, Pantera 1-52 y Bruja 1-31*

xx Las concesiones antes individualizadas de propiedad de Melón se localizan en el extremo Sur y Norte del distrito Punta del Cobre, el cual
agrupa los depósitos de hierro-cobre-oro más importantes de la Tercera Región.

xx Los yacimientos de ese distrito son de tamaño mediano a grande con vetas de 2000 metros de corrida, 100 metros de potencia y 200 metros
de profundidad.

xx El extremo noroeste de la concesión minera Quebrada 1-40 y Cóndor 1-40 limita con la concesión minera Escondida y se ubican a 10
kilómetros al oriente e la ciudad de Copiapó donde convergen la quebrada Paipote con la de Los Cóndores. Estas concesiones se localizan en el
Distrito Minero de Sierra Ladrillo, en el margen Este del Cinturón de depósitos de óxidos de cobre, hierro (plata y oro), cerca de Paipote, con
potencial de exploración metálica para recursos de pequeño a mediano tamaño.

xx Las concesiones mineras Pantera 1-52 y Bruja 1-31 se ubican a 15 kilómetros al Sur de la ciudad de Copiapó en el margen oriental del río
Copiapó y su límite es la quebrada Carrizalillo. Al Norte y al Oeste limita con propiedades de Minera Ojos del Salado-SCM Candelaria y SCM
Carola, al este con propiedades mineras Cemento Bio Bio.

1 Informe “Potencial de Exploración Metálico de la Concesiones Mineras Localizadas en las Regiones ll, IIl, IV y V” Aragonita Asesorías Ltda. y “Evaluación Geológica de las Concesiones Mineras
Quebrada 1-40, Cóndor 1-40, Pantera 1-52 y Bruja 1-31 Copiapó, III Región de Atacama, Chile”

Melón S.A. + Valorización de concesiones mineras de potenciales yacimientos
metálicos 3 febrero 2012
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Apéndice 3
Experiencia profesional

Apéndice 3 – Experiencia profesional

Experiencia profesional – Colin Becker

Colin es Contador Auditor de la Universidad Gabriel Mistral y Chartered Accountant of South África, University of Witwatersrand, Sudáfrica.
Socio de Consultoría y actual socio líder de Minería en PwC Chile.

Después de seis años en el sector bancario en Sud África, en 1993 Colin se unió a la firma PwC en Chile y se ha especializado en el sector minero
entregando una amplia gama de servicios de consultoría y auditoría a numerosas empresas mineras internacionales y nacionales, incluyendo
entre otras, CODELCO, BAP Billiton, Phelps Dodge, Antofagasta Minerals, Placer Dome, Río Tinto, AUR Resources, Barrick y el Consejo Minero
de Chile.

Además, ha asesorado varias empresas mineras como parte de procesos de adquisiciones de proyectos mineros, acerca la valorización, estructura
y la valuación de los activos mineros.

Colin adicionalmente es el socio a cargo del área de Deals € Structuring, que entre sus servicios dentro de PwC está a cargo de las tasaciones de
activos fijos, valuaciones económicas de empresas, procesos de fusiones y adquisiciones, due diligence, entre otros servicios financieros para
distintas industrias.

Colin es también un orador frecuente en conferencias mineras en Chile y en el exterior, incluyendo Canadá, Sud África y los Estados Unidos.
Además, en mayo de 2007 fue invitado a participar por el World Economic Forum on Latin America sobre una discusión de los riesgos políticos
enfrentando al sector minero y los impactos de las ONG’s.

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Apéndice 3 – Experiencia profesional

| Experiencia profesional — Normand Champigny

Miembro de PwC Canadá, Normand forma parte del liderazgo de la practica minera para las Américas. Académicamente, Normand cuenta con
un Magíster en Ciencias Aplicadas – Ingeniería Geológica de la Universidad de British Columbia y también tiene a su haber un diplomado
especializado en Geoestadísitica de la Escuela de Minería en París.

Su extensa carrera comenzó en PwC Toronto en 1988. En 1994 fue transferido a Santiago, Chile, donde aceptó el cargo de Director del Centro de
Excelencia en Minería de la firma. Posteriormente, en 2002, aceptó el cargo de Socio en IBM Business Consulting Services, donde se desempeñó
como el líder de la industria minera americana. En 2006 Normand deja IBM para unirse a Azimut Exploration Inc., donde durante el 2007,
desempeñándose como Vice Presidente Ejecutivo, contribuyó a la capitalización bursátil de la empresa por un valor de $150 millones.

Con más de 30 años de experiencia en la industria, Normand ha dirigido proyectos cubriendo una amplia gama de áreas desde evaluaciones
geológicas, diseño y optimización de procesos mineros, y definición estratégicas. Entre sus clientes se incluyen la mayoría de la empresas “majors”
como también un gran números de empresas mineras medianas y “junior”.

Normand también se desempeña como director y/o miembro de varias asociaciones relacionadas con la industria minera, incluyendo:

xx Director – Prospectors €z Developers Association of Canada (PDAC)

xx Director – Fonds Restor-Action Nunavik, Québec

xx Fellow – Geological Association of Canada

xx Member – Order des Ingénieurs du Québec

xx Member – Association of Professional Engineers and Geoscientists of British Columbia
xx Member – Association of Professional Engineers of Ontario

xx Member – Canadian Institute of Mining, Metallurgy and Petroleum

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Apéndice 4
Glosario

Apéndice 4 – Glosario

Glosario de términos y abreviaturas

Término Definición
Lb Libra
M$ Miles de pesos
MUSD Miles de dólares Estadounidenses
NSR Net Smelter Return (derecho de devolución de fundición neto)
Producción Comercial Se entiende por:
1) aquella que comienza con la venta de minerales extraídos de todas o alguna de las concesiones
mineras 0;

2) la que comienza con el despacho interno o externo del primer embarque comercial de minerales,
concentrados, precipitados u otros productos de igual o superior valor, tales como cátodos, ánodos y
cobre en barras o blister, provenientes de las concesiones mineras, efectuando el despacho una vez
construida la mina.

En ambos casos, tendrá que haberse iniciado la explotación de las concesiones mineras a nivel

industrial, o sea, no se considerará a nivel industrial la explotación de las concesiones mineras para

efectuar pruebas metalúrgicas en una Planta Piloto y, en general, la que sirva para evaluar el
yacimiento.

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