FitchRatings
Criterio para la Calificación/Clasificación de los
Administradores de Financiamiento Estructurado en
Latinoamérica
Criterio Maestro
Este reporte sustituye al reporte “Criterios
Globales para la Calificación/Clasificación
de los Administradores de Financiamiento
Estructurado en Latinoamérica” fechado
Febrero 6, 2013.
No se han introducido cambios
significativos en la actualización de este
criterio.
Criterios Relacionados
Rating Criteria for Structured Finance
Servicers (Enero 30, 2014)
Los reportes de criterios según el país
específico, están disponibles en los
apéndices de este reporte
Criterio Global de Calificación de
Finanzas Estructuradas (Junio, 2013)
Criteria for Servicing Continuity Risk in
Structured Finance (Julio 2013)
Criteria for Rating Caps in Global
Structured Finance Transactions (June
2013)
Analistas
Roelof Slump
+1 212 908-0705
Roelof.slumpEfitchratings.com
Greg Kabance
+1 312 368-2052
greg.kabanceOfitchratings.com
Román Sánchez
+52 81 8399-9119
roman.sanchezEfitchratings.com
Maria Paula Moreno
+57 1 326-9999
maria.morenoCEfitchratings.com
Juan Pablo Gil
+56 2 499-3306
juanpablo.gilOfitchratings.com
Jayme Bartling
+55 11 4504-2602
jayme.bartlingOfitchratings.com
Alcance
Este documento describe el criterio utilizado por Fitch para evaluar el riesgo operativo de los
administradores de carteras de productos financieros estructurados (administradores o
servicers) incluyendo RMBS, CMBS y ABS. Las calificaciones o clasificaciones como
administrador son diferentes de las calificaciones de riesgo crediticio, por lo que son sujetas de
un criterio y escala propios. Este criterio es de aplicación global, no obstante la existencia de
particularidades en cada país/sector, debido a costumbres y legislaciones locales. Por lo tanto,
la comparación entre administradores en diferentes países debe de interpretarse
cuidadosamente. Sin embargo, el uso de un criterio global ayuda a Fitch a mantener la
consistencia en el proceso de clasificación de los administradores, así como a identificar las
mejores prácticas regionales y mundiales. Este criterio es aplicable a los administradores de
carteras propias y de terceros.
Criterios Fundamentales de la Metodología
Compañía y Administración: Estructura corporativa, historia y experiencia administrando
créditos o activos financieros indica el compromiso de la administración para proporcionar una
dirección estratégica con el fin de alcanzar los objetivos de la compañía. Alianzas estratégicas,
actividades de fusiones y adquisiciones, planes de expansión, impactan la habilidad del
administrador de mantener o mejorar su desempeño.
Condición Financiera: La situación financiera del administrador indica su habilidad para
enfrentar sus obligaciones, incluyendo pagos y el fondeo de su operación. En los casos en que
existe una calificación de riesgo crediticio para la entidad, esta se utiliza para medir este factor,
sin embargo para entidades no calificadas, el grupo de Instituciones Financieras de Fitch (o
cualquier otro grupo de análisis de Fitch) llevará a cabo una evaluación de la situación
financiera del administrador.
Personal y Capacitación: La efectiva operación de la cartera crediticia depende de las
habilidades de gestión de los directivos y el personal en general. La experiencia en la industria
y la prolongada permanencia en la empresa, genera operaciones más eficientes y de mayor
estabilidad. La fortaleza de los programas de capacitación asegura que el personal está
preparado para la posición que ocupa y actualizado en temas de la industria.
Procedimientos y Controles: La infraestructura de gestión de riesgos de los administradores
es a menudo determinada por el tamaño y alcance de su operación. Se revisan las auditorías
internas y externas, control de calidad, cumplimiento con normatividad, evaluaciones internas y
disponibilidad de las políticas y procedimientos al personal. Las observaciones de las
auditorías, y la atención prestada a la resolución de estas, indican el nivel de atención de la
administración a mitigar los riesgos.
Administración de Cartera Crediticia: Las funciones de administración de créditos
evaluadas por Fitch, incluyen: configuración de cuentas nuevas, contabilidad y administración
de efectivo, reportes de cartera y a los inversionistas, servicio al cliente, y gestión y
administración de activos.
Administración de Cartera Deteriorada y Vencida: La eficacia de las prácticas de gestión de
un administrador de los créditos morosos o vencidos, es un factor determinante del
desempeño de la cartera crediticia. Las funciones evaluadas son; cobranza, mitigación de
pérdidas o recuperación, ejecución y adjudicación, así como la gestión de bienes adjudicados,
incluyendo la liquidación de los mismos. Las áreas evaluadas en la gestión de cartera
deteriorada varían dependiendo del tipo de administrador, tipo de activo y / o jurisdicción.
Tecnología: La tecnología permite al administrador difundir información de la cartera y otra
información, tal como se define en los acuerdos de prestación de servicios, a clientes,
inversionistas, administradores y beneficiarios. Los sistemas de información son necesarios
para documentar acciones, saldos de las cuentas y dar eficiencia a los procesos. Sin embargo,
el nivel de tecnología utilizado por los administradores es determinado por el mercado,
producto y funciones a realizar.
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Febrero 4, 2014
FitchRatings
Descripción General
Las calificaciones/clasificaciones del administrador se han establecido para proporcionar a los
inversionistas y otros participantes del mercado una indicación clara y objetiva de las
habilidades administrativas y de gestión de riesgos operativos de los administradores, en base
a una evaluación estandarizada. La calidad de un administrador puede ejercer una influencia
significativa en el desempeño de una cartera de crediticia, lo cual es particularmente
importante para los inversionistas en instrumentos de financiamiento estructurado. El análisis
del administrador y la divulgación de las calificaciones por la agencia, proporciona a los
inversionistas una herramienta para identificar riesgos y beneficios adicionales asociados con
un determinado administrador.
Las calificaciones/clasificaciones de administrador son requeridas principalmente a entidades
que gestionan portafolios o carteras de operaciones de titularización. Sin embargo, las
calificaciones/clasificaciones podrán ser emitidas para administradores que no participan en
securitizaciones/titularizaciones de cartera. Dado que las calificaciones /clasificaciones de
administrador o Servicer son distintas a las calificaciones/clasificaciones crediticias, estas
pueden ser aplicadas tanto a los administradores de financiamientos estructurados, como a
instituciones que administran un portafolio crediticio no titularizado, propio o de terceros.
El criterio de Fitch toma en cuenta no sólo los riesgos operativos de las funciones estándares
de los administradores, sino también el efecto legal, cultural y económico de cada país.
Mientras que algunos aspectos específicos de calificación/clasificación del administrador
pueden variar por jurisdicción, el modelo se basa en el criterio global de la agencia. Se ha
dedicado un esfuerzo considerable para establecer referencias adecuadas, a fin de que los
retos locales y las condiciones del mercado de cada administrador se tomen debidamente en
cuenta dentro de las calificaciones/clasificaciones.
Para mitigar la subjetividad en la asignación de los niveles de calificación/clasificación, Fitch ha
diseñado una detallada matriz de puntuación, la cual incorpora una evaluación cualitativa y
cuantitativa en relación a cada función del administrador. Cada función del administrador es
revisada mediante un conjunto de criterios, y la puntuación de cada función es cuantificada
para obtener un resultado ponderado.
Si bien, los criterios fundamentales de análisis son constantes en todos los tipos de
administrador, clases o tipos de activos financieros y países, algunos factores pueden ser
objeto de un análisis más profundo dependiendo de las circunstancias específicas del
administrador. Ejemplos de estos factores incluyen modificaciones substanciales a la
estructura organizacional, cambios en la situación financiera o tecnológica, y/o por una fusión
reciente o cambios en el volumen/composición de la cartera administrada.
La estructura y las características de los activos financieros subyacentes (revolventes o no),
así como las características de la garantía y acreditados (consumidores o empresas, buenos
antecedentes crediticios o no) pueden afectar la naturaleza de los riesgos operativos
identificados por el administrador.
Las calificaciones/clasificaciones específicas de Fitch según el país, se refieren a la
jurisdicción en la que se encuentran los activos crediticios administrados, y no la localización
geográfica o domicilio del administrador. Un administrador puede administrar diferentes clases
o tipos de activos financieros y realizar más de una función en múltiples jurisdicciones. Sin
embargo, en todos los casos, Fitch espera que el administrador disponga de personal
experimentado para cada jurisdicción y cada tipo de activo financiero administrado.
Para facilitar la comparación de las calificaciones/clasificaciones, Fitch asigna
calificaciones/clasificaciones que pueden ser identificadas, específicas no solamente para el
país, de acuerdo a la clase de activo financiero, préstamos o tipo de crédito y/o clase de
producto y para cada función realizada es decir, uno o varias de entre el administrador
maestro, primario y especial.
Definición de las Funciones del Administrador
Las calificaciones/clasificaciones de administrador son asignadas por Fitch de acuerdo a la
función que cumple la entidad; administrador primario (AP, Primary Servicer o PS),
administrador especial (AE, Special Servicer o SS), administrador maestro (AM, Master
Servicer o MS) y originador / administrador (Seller/Servicer o S/S). Se definen a continuación.
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Febrero 2014
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No todos los mercados utilizan todos estos tipos de administrador, y algunos mercados tienen
calificaciones/clasificaciones funcionales adicionales, por lo tanto, deberá consultar los criterios
específicos según el país o producto. Cada función del administrador requiere cierta mezcla de
habilidades y cualidades para llevar a cabo las tareas necesarias de manera eficaz. Los
criterios de Fitch se adaptan no sólo de acuerdo a la función, sino que los valores de
ponderación de la matriz de puntuación (ver La Matriz de puntuación de Fitch en la página 11)
se establecen de acuerdo a la importancia relativa de cada factor (ver “Criterios de
Calificación/Clasificación”, que comienzan en la página 4).
Administrador Administrador Administrador Originador /
Funciones Típicas del Administrador Maestro Primario Especial Administrador
Administración del Crédito Xx
Lal
Creación de Cuentas Nuevas
Lal
Contabilidad y Administración del Efectivo
Lal
Reportes a Inversionistas x
Servicio al Cliente
Administración de Activos
Administración de Créditos Morosos o
Vencidos
Cobranza
E E E ES
Mitigación de Pérdidas
Ejecución y Bancarrota
XA XA XA A A AA ACA
A XX Xx
Administración de propiedades
Monitoreo del Administrador Xx
La tabla anterior ilustra las funciones típicas de administración asociadas a cada tipo de
administrador. En algunos casos, ciertas funciones pueden ser manejadas por más de un
administrador o la parte responsable definida en la titularización. Por ejemplo, en algunos
productos el administrador primario sólo administra la cobranza en la fase inicial. Además,
debido a que no todas las operaciones de financiamiento estructurado tienen un administrador
maestro y un administrador primario, la función de informar a los inversionistas, puede ser
asociada al administrador primario a través de la participación del administrador especial, en
particular la información relacionada con préstamos morosos o vencidos. Las variaciones de
este cuadro funcional se abordan en los apéndices correspondientes a cada país o producto
específico.
Administrador Maestro
Generalmente, los administradores maestros son responsables de elaborar los reportes para
los inversionistas, transferir los fondos a los fideicomisos, monitorear el portafolio y supervisar
a los administradores primarios. En algunas jurisdicciones, los administradores maestros
pueden proporcionar otros servicios como cubrir un déficit en los pagos de los créditos y/o
suspensión o reemplazo temporal en caso de algún incumplimiento (incluyendo insolvencia) ya
sea del administrador primario o especial. Los administradores maestros son responsables de
la oportuna transferencia de los fondos provenientes de la cobranza y el informe de pagos a
los inversionistas, ya sea directamente o a través del fiduciario. En el caso de que sea
necesario anticipar pagos, Fitch espera que el administrador maestro demuestre que cuenta
con la fortaleza financiera suficiente para hacer frente a sus obligaciones. Debido a esto, se
incrementa el énfasis en la situación financiera de este tipo de administrador.
Administrador Primario
El administrador primario es responsable de administrar prudentemente día a día, y monitorear
el desempeño de los créditos y los activos recuperados, si se presenta el caso. La
administración primaria puede ser llevada a cabo por el originador o por un tercero contratado
por el inversionista. En cualquier caso, Fitch espera que los administradores primarios
mantengan sistemas efectivos y personal experimentado para desarrollar esas funciones
descritas en el apartado referente a Administración de Cartera Crediticia (página 6) de este
documento.
Administrador Especial
El administrador especial, toma la administración de créditos cuyo desempeño se encuentra
por debajo de parámetros establecidos o cuando el conjunto de créditos morosos o vencidos le
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son asignados, es responsable de maximizar la recuperación de los mismos. En las
titularizaciones de activos financieros morosos o vencidos (también conocidos como activos
deteriorados, de baja productividad o improductivos), el administrador especial puede ser el
único administrador designado, ya que todos los créditos están técnicamente dentro de esta
categoría. Fitch espera que el administrador especial demuestre experiencia en minimizar
pérdidas a través de negociación directa con los o deudores, evaluación de estrategias
alternativas de recuperación (workouf), manejo de procesos como daciones, adjudicaciones,
quiebras e insolvencias y administración y venta de inventarios de bienes recuperados.
Criterios de Calificación/Clasificación
Las calificaciones/clasificaciones asignadas por Fitch se basan en un proceso formal de
revisión, evaluación y análisis de un número de factores clave, que incluyen estabilidad
corporativa, condición financiera, experiencia del personal directivo y administrativo,
capacidades tecnológicas, políticas y procedimientos, controles y desempeño histórico como
administrador. Fitch evalúa la información recopilada a través del proceso de revisión e
incorpora la información de desempeño de las transacciones, en caso de que aplique, al
momento de realizar el análisis. Los resultados del análisis de la información son incorporados
en una matriz de puntuación, la cual genera una propuesta de calificación/clasificación como
administrador de activos financieros, la cual es uno de los factores considerados por un comité
para la asignación de la calificación/clasificación. Estos factores se comentan a continuación:
Compañía y Administración
Fitch espera que un administrador o Servicer haya estado en operación y activamente
administrando créditos del tipo de producto y la clase de activos financieros de la
calificación/clasificación a asignar por un mínimo de 12 meses, bajo la misma estructura
accionaria y/o administrativa antes de asignar la calificación/clasificación como administrador
de activos financieros.
La revisión del administrador comienza con un análisis de la estructura corporativa, que
incluye lo siguiente:
. Participación accionaria;
e Historia operativa y características;
+ Volumen y estratificación del portafolio; y
+ Conocimientos y experiencia del consejo de administración y la alta gerencia.
Fitch examina la estructura organizacional del administrador, historia de la compañía y el
número de años de experiencia administrando créditos o activos financieros. Fitch evalúa el
compromiso de la administración ejecutiva para proporcionar una dirección estratégica con el
fin de alcanzar los objetivos de la compañía.
Fitch revisa el portafolio administrado para entender las variaciones en el volumen de activos
financieros administrados. Asimismo, evalúa las alianzas estratégicas, actividades de fusiones
y adquisidores, planes de expansión, así como la intensión de dejar una línea de negocio y el
impacto en la habilidad del administrador para mantener o mejorar su desempeño. Si un
administrador busca entrar en nuevos negocios de forma agresiva, Fitch pone mayor atención
en las capacidades y los recursos con los que cuenta el administrador para manejar el
volumen adicional esperado. ¡La agencia espera que los administradores
calificados/clasificados en los niveles más altos de la escala tengan conciencia de las
tendencias actuales de la administración y de las mejores prácticas.
Fitch analiza la experiencia y trayectoria de la alta dirección del administrador (incluyendo
experiencia relevante con empleadores anteriores), de los miembros del consejo de
administración, las actividades de los accionistas de la entidad así como de sus afiliadas, por
lo que las inquietudes que surgen en esta categoría podrían anular el mecanismo de
puntuación y como resultado, en algunas jurisdicciones Fitch podría optar por no asignar la
calificación/clasificación de administrador.
Condición Financiera
Fitch evalúa la situación financiera del administrador para determinar su estabilidad, viabilidad
y liquidez. La calificación/clasificación corporativa vigente y el historial de
calificación/clasificación (sean estos intrínsecos o a través del respaldo de algún accionista),
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los reportes anuales y/o los estados financieros auditados son solicitados y analizados previo a
las visitas oculares. En su caso, y dependiendo del apoyo de los accionistas, las
calificaciones/clasificaciones corporativas se utilizan como un factor para determinar la
estabilidad y fortaleza del administrador, complementado con conclusiones a partir del análisis
de los estados financieros del administrador y de otras fuentes. Esta información se utiliza para
evaluar la capacidad de la organización para enfrentar condiciones adversas de mercado,
financiar expansiones e inversiones de capital ya sea para mantener o aumentar la capacidad
actual. Un administrador (o accionista comprometido a apoyar al administrador) que tenga una
calificación/clasificación crediticia con grado de inversión, generalmente recibirá un mayor
puntaje en la categoría de la condición financiera.
Para los administradores, que no cuentan con una calificación/clasificación de riesgo emitida
por Fitch o si su matriz o accionista mayoritario no tiene una calificación/clasificación, el grupo
de Instituciones Financieras de Fitch (o cualquier otro grupo responsable de las
calificaciones/clasificaciones corporativas) llevará a cabo una evaluación con respecto a la
situación financiera del administrador. Fitch requiere estados financieros dictaminados,
historial de rentabilidad y sus fuentes, niveles y utilización de capital y liquidez, así como datos
corporativos de pérdidas. Los resultados de esta evaluación interna se utilizan para determinar
la puntuación de la categoría de condición financiera del administrador y así mismo discutirla
en el comité de calificación/clasificación. Los comentarios relacionados con la situación
financiera se incluirán en el posterior reporte de análisis del administrador.
En ciertos casos en los que la situación financiera de la entidad es considerada
particularmente débil y/o el potencial del riesgo de insolvencia en los próximos 12-18 meses es
muy alto, por lo que en algunas jurisdicciones, Fitch puede decidir, no asignar una
calificación/clasificación de administrador. Un significativo deterioro financiero impactaría
negativamente al administrador, lo cual podría crear un mayor énfasis en la categoría de la
situación financiera en la calificación/clasificación, de manera que el sistema de puntuación de
la matriz es sobreseído, y el riesgo en esta categoría se convertiría en el fundamento principal
de la calificación/clasificación. Un enfoque similar se aplicaría a la bancarrota de la casa matriz,
aunque se tomará en cuenta la posición del administrador con respecto a la quiebra o la
administración.
Personal y Capacitación
La capacidad de un administrador para gestionar con eficacia su cartera y adaptarse al
crecimiento depende de las habilidades de sus directivos y personal en general. Por lo tanto,
Fitch típicamente analiza la calidad de los empleados en tres niveles: alta dirección, mandos
intermedios, y el personal operativo en general. En particular con respecto a los
administradores especiales, Fitch le brinda mayor importancia a la relativa experiencia del
personal en la industria.
Fitch considera que una experiencia adecuada en la industria y una larga permanencia de la
empresa puede dar lugar a operaciones más eficientes y a una mayor estabilidad. Los equipos
de administración experimentados con una larga relación de trabajo pueden estar mejor
preparados para adaptarse al cambio. Los administradores altamente calificados/clasificados
generalmente presentan razonables niveles de gestión y de rotación de personal en
comparación con el respectivo mercado nacional y sector económico. Como la
calificación/clasificación de administrador es especifica del país, Fitch evalúa el cumplimiento
del administrador con la legislación laboral local y la eficacia con que interactúa con los
sindicatos o comités de empresa, en su caso. Fitch también revisa el plan del personal para
determinar la preparación que tienen los empleados en caso de que ocurran cambios
significativos en el volumen y la carga de trabajo. Fitch considera favorablemente a los
administradores que tienen un enfoque proactivo, en lugar de reactivo, en cuanto al manejo del
personal.
Adicionalmente, Fitch evalúa la existencia de programas de capacitación integrales que
incluyan temas específicos de la industria, entrenamiento funcional, tecnológico y de sistemas
y de gestión o programas de desarrollo de liderazgo. Se hace especial hincapié en la
capacitación con respecto a innovaciones tecnológicas, cambios de procedimiento, y mejoras
del sistema que afectan directamente a los procesos y requisitos de trabajo. Al revisar el
programa de capacitación de un administrador, Fitch distingue entre la formación o
entrenamiento de habilidades, tales como habilidades interpersonales, trabajo en equipo y
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manejo del estrés, y los programas que explícitamente educan al personal sobre tecnología, la
industria y otros temas relevantes de negocios. Aun y cuando Fitch reconoce el valor y
predominio del entrenamiento en el lugar de trabajo, para lograr una consistencia en toda la
organización, también considera esenciales los entrenamientos técnicos específicos en
determinadas funciones.
Fitch también considera que una exhaustiva evaluación del desempeño y los procesos de fijar
objetivos son importantes para mantener, desarrollar e incentivar/motivar al personal, lo cual
conduce a una efectiva operación.
Procedimientos y Controles
Fitch analiza la infraestructura para la administración de riesgo corporativo del administrador y
evalúa el sistema de controles internos relativo al tamaño de la organización y el alcance de
sus operaciones. La agencia revisa cómo los riesgos operacionales y regulatorios son
monitoreados y administrados, así como la efectividad del programa de auditoría en la
identificación de potenciales deficiencias de control. El proceso de control de calidad (CC o
QC) tiene la misma importancia.
La existencia de políticas documentadas y manuales de procedimientos para cada una de las
principales funciones del administrador son revisados por Fitch, también se estudia el proceso
de revisión y actualización de tales procedimientos. Las mejores prácticas de la industria
recomiendan la disponibilidad de las políticas, manuales de procedimientos y detallados
diagramas de operación en forma electrónica, lo que permite que sean asimilados más rápida
y eficientemente por el personal. Las revisiones del departamento de Control de Calidad
ayudan a asegurar que los procesos se llevan a cabo precisa y oportunamente, detectar los
errores de procedimiento hechos en el sitio, y ayudan a la administración en la rápida
documentación en políticas y manuales, así como la implementación de cambios dentro de las
áreas que necesitan mejorar.
Fitch considera la adecuada capacidad del administrador para dar cumplimiento a sus
obligaciones legales y regulatorias. Adicional a la revisión de las políticas y procedimientos
relevantes, y el proceso para asegurar la pronta diseminación de sus actualizaciones,
generalmente se realiza una evaluación de las capacidades del personal responsable del
cumplimiento legal y regulatorio. Para los sectores o jurisdicciones con amplias legislaciones o
marcos regulatorios a las funciones de administración de carteras crediticias, se incrementa la
importancia relativa de esta área.
De igual forma, Fitch pondera los conflictos de interés que se pudieran generar y sus
mitigantes, particularmente cuando las actividades del administrador de cartera pudieran
beneficiar financieramente a la entidad, sus tenedores u otras entidades afiliadas, con relación
a otro rumbo de acción diferente.
La agencia toma en cuenta la frecuencia y exhaustividad de las auditorías operativas internas,
así como a las auditorías externas pertinentes. Fitch analiza las auditorías con el
departamento de auditoría y cumplimiento de la compañía para comprender el alcance de la
auditoría y los resultados substanciales o relevantes. Se piden los planes de auditoría interna y
los informes para revisar minuciosamente los planes, los resultados y conclusiones, las
recomendaciones, la gestión de las respuestas y la evidencia de apropiadas acciones y
seguimientos. Fitch considera tanto los hallazgos de la auditoria interna, como el nivel de
atención que la administración da a solucionarlos y abordarlos durante la revisión para la
calificación/clasificación de administrador.
Fitch también obtiene los resultados de las auditorías externas realizadas por una firma de
contabilidad independiente y/o cualquier regulador externo. Estos sirven para demostrar que el
administrador está llevando a cabo sus funciones libre de errores materiales, debilidad o falta
de cumplimiento. Fitch también revisa los archivos de quejas de los clientes y/o encuestas a
los clientes en su caso.
Administración de Cartera Crediticia
Las funciones de administración de créditos vigentes consideradas por Fitch, incluyen:
configuración de nuevas cuentas, contabilidad y administración de efectivo, reportes de la
cartera y a los inversionistas, servicio al cliente, administración de activos financieros y la
administración en general.
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Los análisis automatizados, tales como los parámetros de rendimiento o de cuadros de mando
y los informes de administración generados por el sistema, son preferidos sobre las revisiones
manuales, al asegurar una mayor precisión e integridad en los resultados y son más eficientes.
Sin embargo, Fitch está consciente de que no todos los administradores en todas las
jurisdicciones cuentan con sistemas para generar reportes automatizados.
Configuración de Nuevas Cuentas
Fitch analiza el proceso de configuración con respecto a nuevos préstamos/créditos para
determinar la habilidad del administrador para manejar nuevas carteras de créditos. Fitch ve
con especial interés los controles relacionados con la exactitud, integridad y suficiencia en la
transferencia de datos, así como el registro documental del comportamiento histórico del
préstamo. Fitch también evalúa la oportunidad del proceso y la flexibilidad de los sistemas
para incorporar nuevos tipos y características de préstamos.
En algunos sectores, el sitio de almacenamiento de los expedientes físicos puede también ser
examinado para evaluar la custodia de los archivos físicos, incluyendo los controles de acceso
y la tecnología empleada para el rastreo de los expedientes. Fitch tiene una opinión favorable
con respecto al uso de expedientes digitalizados y datos electrónicos.
Contabilidad y Administración de Efectivo
Fitch revisa los procesos de contabilidad y administración de efectivo para identificar la
prudencia de las prácticas de cobranza, la precisión y puntualidad en la conciliación de pagos,
los controles sobre la aplicación de los fondos a las cuentas del fideicomiso y la periodicidad
de las conciliaciones bancarias. Cuando las transacciones requieren depósito en cuentas de
garantía/reservas, Fitch considerará en el análisis los controles establecidos para la debida
segregación y administración de los fondos recibidos.
Fitch identifica los controles sobre las modificaciones a los datos y ajustes con respecto a los
términos y condiciones de los préstamos, tales como ajustes a los tipos de interés,
vencimiento de los incentivos y cambios de producto. Un administrador experimentado
establecerá un robusto y preciso régimen de reportes para identificar errores, omisiones y
acciones fuera de los límites autorizados.
Reporte de Cartera y/o Inversionistas
Fitch revisa la capacidad del administrador para emitir reportes, incluyendo la oportunidad y
precisión de la información al comunicar transferencias de fondos a los clientes, fiduciarios,
inversionistas y/o administradores maestros. Cuando sea apropiado, Fitch verificará con su
grupo de análisis de desempeño de transacciones para aclarar inquietudes con el reporte a los
inversionistas o dueños de los activos financieros administrados. La calificación/clasificación
se verá afectada por historiales de reportes tardíos o inexactos, así como las demoras en el
envío de fondos cuando el administrador primario o maestro es el responsable de dichas
funciones. La agencia espera que sólidas revisiones y procedimientos de autorización estén
implementados para estas funciones. El crecimiento del mercado de
securitizaciones/titularizaciones ha llevado a la creación de varios grupos en la industria
comprometidos a fomentar la presentación de informes estandarizados, entre otras cosas.
Fitch tiene una opinión favorable de los administradores que incorporan en su operación las
normas instituidas por estas organizaciones.
Atención al cliente
Fitch considera que la calidad y la frecuencia de la comunicación con los acreditados pueden
afectar el desempeño de la cartera. Fitch analiza cuan adecuada es la tecnología utilizada
para contactar a los acreditados, tales como centros telefónicos de llamadas para atención y
servicio a clientes y “marcadores automáticos” o predictivos para administrar a un gran número
de clientes, así como a los picos en el flujo de trabajo. Se presta especial atención a la
permanencia/experiencia del personal y a la intensidad del régimen de entrenamiento. Fitch
también podrá examinar la documentación enviada a los acreditados, poniendo gran atención
a la puntualidad y precisión de la emisión y periodicidad en los estados de cuenta del préstamo.
Administración de Activos
Como parte de la revisión de la administración de activos, principalmente relacionada con la
administración de hipotecas comerciales, Fitch se concentra en los procedimientos para
monitorear el desempeño del portafolio administrado. La revisión de Fitch, de la administración
de activos, puede incluir actividades como: análisis de estados financieros y los inquilinos,
monitoreo apropiado del seguro de la propiedad, el cumplimiento de las obligaciones
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contractuales de la transacción, mantenimiento de las alertas del administrador y la
administración de los depósitos en garantía y las cuentas de reserva. Fitch estudia también la
inspección y el proceso de valuación de la propiedad, así como la administración de cualquier
proveedor externo que realice estos servicios.
Administración de Cartera Deteriorada y Vencida
La eficacia en las prácticas de gestión con respecto a los créditos morosos de un
administrador, es un factor fundamental en el comportamiento de cualquier cartera. Un
administrador primario o especial, puede llevar a cabo la gestión de créditos morosos o
vencidos. En algunos mercados/productos, el administrador primario administrará los
préstamos en mora hasta un punto determinado, después el crédito pasará al administrador
especial para realizar la resolución final. En situaciones donde no hay distinción alguna entre
el administrador primario y especial, el proceso puede ser menos claro. Fitch espera una
transferencia oportuna al administrador especial de los créditos deteriorados, cuando dicho
proceso se haya establecido. Aunque el proceso es a menudo definido por el acuerdo de
servicios, la agencia esperaría que el administrador primario y/o maestro aseguraran que los
problemas potenciales por créditos deteriorados se estén gestionando de manera proactiva.
En el ámbito de administración de créditos deteriorados, Fitch evaluará la capacidad del
administrador en lo que se refiere a varias áreas clave:
+ cobranza;
+ mitigación de pérdidas, la cual incluye procesos de recuperación, modificaciones, etc.;
+ ejecución, adjudicación y bancarrota; y
+ gestión de bienes adjudicados, la cual incluye la venta de los activos en la mayoría de los
productos.
Las áreas específicas evaluadas con respecto a la administración de los créditos deteriorados
pueden variar dependiendo del tipo de administrador, tipo de activo financiero, tipo de producto
y/o jurisdicción. Por ejemplo, en algunos países la adjudicación o ejecución se encuentra muy
regulada y es casi enteramente orientada por procesos judiciales, lo cual significa que el
proceso de ejecución puede variar considerablemente de mercados con adjudicaciones extra
judiciales.
Se espera que los administradores especiales (y administradores primarios cuando sean
responsables de estas funciones) tengan conocimientos probados y entendimiento de las
cuestiones legales, culturales y económicas en la jurisdicción(es) de sus activos administrados.
Aunque algunas funciones pueden realizarse desde una ubicación central remota, Fitch ve
favorablemente a los administradores especiales y primarios que emplean y localizan
administradores de activos locales, o como mínimo, con una importante experiencia en la
jurisdicción de la actividad. En caso necesario, esto puede requerir ser extendido a áreas
geográficas específicas dentro de un país en particular.
Cobranza
Fitch espera que el personal asignado a la cobranza, tenga la experiencia y los conocimientos
adecuados para manejar los créditos relacionados con los productos administrados.
Se espera que los procedimientos de cobranza, de los administradores primarios y/o
especiales, sean lo suficientemente proactivos, pero no obstante, deben de estar ajustados a
la situación en cuestión. Fitch espera que los acuerdos de pago y opciones ofrecidas al
acreditado, así como las llamadas y los avisos de ciclos empleados, sean apropiados según
las circunstancias del acreditado con el fin de generar mayores ingresos y tener una menor
pérdida para el inversionista o dueño del portafolio.
Los acuerdos de administración por lo general determinan la programación que los
inversionistas han acordado como punto de referencia para que se lleven a cabo las acciones
de cobranza. Un administrador fuerte tendrá tecnologías de seguimiento y procedimientos de
control de calidad robustos, tales como generación regular de informes para monitorear las
cargas de trabajo del personal y el cumplimiento de los plazos establecidos.
Mitigación de Pérdidas
Los administradores especiales mejor calificados, muestran una amplia trayectoria y
experiencia en procesos de recuperación y mitigación de perdidas, a través de conocimientos
jurídicos y de la garantía. El personal de estos administradores, en particular los jefes de
Criterio Global para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica 8
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equipo y jefes de departamento, idealmente tendrán el beneficio de haber trabajado en varios
ciclos de negocio, incluyendo varios en etapa de depresión. Sin embargo, este nivel de
experiencia no se puede aplicar a todas las jurisdicciones, en particular a aquellos con
mercados relativamente nuevos en la generación de créditos hipotecarios y préstamos de
consumo (por ejemplo, los mercados emergentes). Esta profundidad en la experiencia se toma
en cuenta durante el análisis de calificación/clasificación de Fitch.
Fitch presta especial atención a la combinación de las estrategias adoptadas para mitigar
pérdidas. Tradicionalmente, los administradores tienen una mayor recuperación al tener una
mayor gama de estrategias que el personal de recuperación y mitigación de pérdidas puedan
utilizar. Se presta especial atención a los procedimientos del administrador y la metodología
adoptada, para determinar el valor presente neto el cual ayudara a establecer la mejor
estrategia para mitigar perdidas.
En los últimos años el uso de productos solución (reestructuras) en los procesos de
recuperación se ha incrementado substancialmente. Fitch presta especial atención a la
efectividad del administrador en identificar y recomendar estrategias de reestructura
apropiadas, así como al seguimiento y el establecimiento de los contratos de reestructura con
los acreditados. En las jurisdicciones en que es obligatorio presentar ciertos programas de
reestructura, se evalúa el grado de adhesión del administrador a dichos programas.
Se espera que los factores considerados para determinar la estrategia de recuperación
incluyan la voluntad/capacidad de pago de los acreditados. En consecuencia, Fitch examina
las técnicas utilizadas para determinar la liquidez y/o circunstancias del acreditado, y en
algunas jurisdicciones, la forma en que se evalúan otros activos del deudor cuya ejecución
pudiera ser solicitada. La regulación también puede desempeñar un papel en el tipo de
estrategias empleadas para cada jurisdicción y tipo de producto. Por ejemplo, la interacción
entre los administradores y los acreditados relacionados a hipotecas residenciales y préstamos
al consumo generalmente se regulan más activamente que los préstamos comerciales. El
entorno legal y su impacto en la administración de activos financieros, en particular en la
gestión de los créditos deteriorados, se describen con mayor detalle en los criterios aplicables
según el país y/o tipo de producto.
En las jurisdicciones que cuentan con el recurso contra acreditado y/o seguro de hipoteca o
esquemas de garantía del gobierno, Fitch evaluará la capacidad del administrador para
gestionar eficazmente el proceso de recuperación del déficit. Fitch espera que los
administradores estén familiarizados con la regulación nacional relacionada con la cobranza
del déficit y las opciones disponibles para recuperar tales deficiencias. En los casos en que la
actividad de recuperación es efectuada por un tercero subcontratado (outsourcing), Fitch
evalúa la habilidad del administrador para dar seguimiento a las actividades del prestador de
servicios.
En cuanto a los seguros hipotecarios y sistemas de garantía, Fitch espera que los
administradores tengan las aplicaciones de software apropiadas y procedimientos formales
para garantizar que las reclamaciones son debidamente almacenadas y monitoreadas y que
los fondos, en su caso, se remiten a la cuenta indicada en la transacción. Cuando sea
necesario, el proceso de calificación/clasificación también incluirá la revisión de los plazos y
tasas de recuperación para evaluar la eficacia del administrador.
Administración de Ejecución, Adjudicación y Bancarrota
Siendo la ejecución del emplazamiento, la adjudicación y la quiebra/insolvencia, la parte más
compleja de la recuperación, se requiere de un personal con capacidad y experiencia
adecuada. Fitch examinará el proceso de asignación de casos en donde una estadística clave
será el número de casos atendidos por Empleado de Tiempo Completo (ETC o FTE por sus
siglas en inglés) del personal en el departamento. Un componente crítico en el fortalecimiento
de la estructura de financiamiento estructurado es la valuación del activo subyacente. A
menudo, un administrador designa un valuador externo para llevar a cabo las valoraciones. En
tales casos, Fitch espera que haya un riguroso proceso en torno a la revisión de las
valuaciones externas.
La participación de los tribunales en el proceso de ejecución puede variar considerablemente
dependiendo de la jurisdicción y hasta la región (es decir, estado, provincia). Como resultado,
Fitch espera que los administradores cuenten con personal preparado y con conocimientos en
Criterio Global para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica 9
Febrero 2014
FitchRatings
los aspectos legales relacionados con la ejecución judicial e insolvencia. En algunos casos, los
administradores iniciarán la ejecución al intentar llevar a cabo una resolución fuera de la corte
con el acreditado, y cuando proceda, Fitch evaluará la eficacia de estas estrategias y cómo el
administrador lleva a cabo sus recursos legales y la gestión de los activos. La capacidad del
administrador para gestionar activamente el proceso judicial, incluyendo la comunicación con
los tribunales y la coordinación de las subastas también se evaluará.
En la administración de las bancarrotas de los acreditados, Fitch espera que los
administradores tengan la capacidad de rastrear y monitorear el estado de las respectivas
quiebras, y asegurarse de que los reclamos se presenten de manera oportuna.
En algunos mercados, es típico que un administrador nombre a proveedores/contratistas
terceros, tales como abogados externos, notarios, valuadores, gestores de activos,
intermediarios y agentes de bienes raíces. En cada caso, Fitch examinará los procedimientos
de los administradores para la designación y el control objetivo de todos los agentes externos
utilizados.
Gestión de Bienes Adjudicados
Se espera que los administradores de carteras de hipotecas o préstamos garantizados con
activos, empleen personal experimentado para administrar los bienes recuperados por ellos
mismos o vigilar rigurosamente a terceros contratados para cumplir con esta función.
El proceso relacionado con la gestión de la posesión, requiere de una administración eficaz
para maximizar el ingreso producto de su eventual venta. Fitch espera que los administradores
obtengan un número suficiente de valuaciones (internas y/o externas) mediante las cuales se
establezcan los precios de venta. Fitch también analiza la oportunidad para recuperar los
bienes y para realizar la venta final para de este modo evaluar la eficacia del administrador.
Supervisión del Administrador
La responsabilidad de la supervisión del administrador primario o especial típicamente recae
sobre el administrador maestro. El administrador primario o especial centra sus funciones en
las prácticas de administración de cartera crediticia, reportes del portafolio y las remesas,
administración de activos y el mantenimiento de los expedientes de crédito. Fitch presta
especial atención a los métodos aplicados por el administrador maestro para asegurar que el
administrador tiene procedimientos eficaces de vigilancia en relación a la cartera y mantiene
un proceso de decisiones razonable. Los administradores maestros altamente
calificados/clasificados tienen claramente definidos los programas de supervisión del
administrador, los cuales incluyen revisiones anuales y visitas oculares periódicas.
Tecnología
Los administradores que prestan servicios de alta calidad, generalmente cuentan con una
avanzada plataforma tecnológica para automatizar y agilizar los procesos. La tecnología ayuda
a un administrador a difundir información de la cartera y otra información, tal como se definen
en los contratos de administración, a clientes, inversionistas, administradores y beneficiarios;
facilita el acceso a información relacionada con el crédito y portafolio. Sin embargo, hay
administradores en algunas jurisdicciones y/o tipos de productos que actualmente no se
benefician de la disponibilidad de sistemas avanzados. Para estos administradores, Fitch
revisará las herramientas y otros controles a disposición del administrador, a fin de determinar
la efectividad e idoneidad de la tecnología que utilizan. El apéndice de criterios para el país y/o
producto en específico que acompaña a este reporte analiza la eficacia y la disponibilidad de
soluciones de tecnología e información (TI) con mayor detalle.
La evaluación de Fitch incluye la revisión de la funcionalidad principal de todos los sistemas
que son críticos para las funciones básicas de administración, tales como el servicio al cliente,
cobros, y la mitigación de pérdidas. Para evaluar el uso eficaz de la tecnología en el contexto
de grandes empresas, Fitch considera las políticas estratégicas de Tl, así como la experiencia
del personal en tecnología y la objetividad de las actualizaciones y mejoras.
Debido a la dependencia de los administradores en la tecnología, es imprescindible que estos
mantengan planes comprensivos de recuperación integral de los desastres y de reanudación
de negocios, incluyendo el respaldo de datos en copias de seguridad y el mantenimiento a las
fuentes de energía ininterrumpida. Los administradores altamente calificados/clasificados
mantienen planes para reducir o eliminar la cantidad de tiempo que los sistemas críticos están
fuera de línea en el caso de un corte de energía, desastres naturales o de otra emergencia.
Criterio Global para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica 10
Febrero 2014
Fitch revisa que la recuperación de información en caso de desastres y los planes de
reanudación de negocios sean adecuados y exhaustivos. También, es importante la frecuencia
y el éxito en los simulacros con respecto a la recuperación de datos en desastres y la
restauración de información.
Subcontratación (Outsourcing)
Si el administrador subcontrata parte de sus procesos, Fitch analiza la habilidad del
administrador para reemplazar al proveedor de servicios, realizar estas funciones internamente
o con planes de contingencia, en caso de ser necesario, y evalúa la calidad de los controles y
de la supervisión del proveedor. Mientras que un uso controlado de subcontratación permite
una mayor flexibilidad y una reducción en la dependencia operacional, especialmente durante
períodos de mucho trabajo, Fitch espera que los administradores retengan personal propio con
experiencia en la función subcontratada. Independientemente del grado de subcontratación, el
administrador es el responsable final de los resultados de ejecutar las diversas funciones.
La Matriz de Puntuación de Fitch
La matriz de puntuación de Fitch
está diseñada para reducir la
Calificación/Clasificación Global de
e an Servicer
subjetividad y facilitar la . .
mM Pesos Relativos de las Categorías (%)
comparabilidad al momento de
asignar la calificación/clasificación Compañía y Administración 5% – 15%
como administrador de activos Condición Financiera 10% – 25%
financieros de crédito, Personal y Capacitación 10% – 25%
i n
proporcionando una base de Procedimientos y Controles 10% – 20%
discusión para el comité de
Administración de Cartera Crediticia * 15% – 35%
calificación/clasificación.
ans . Administración de Cartera Deteriorada y Vencida ? 0% – 35%
Los criterios mencionados
anteriormente en este documento Tecnología 5% – 25%
indican las categorías que Fitch Experiencia de Fitch * 0% – 10%
revisa, a fin de obtener % Incluye supervisión del Administrador y reportes a
información y documentación inversionistas(Administrador Maestro)
b . .
suficiente para tomar una decisión Incluye administradores especiales
de calificación/clasificación de C Factor utilizado en un número limitado de productos para
o . indicar la habilidad y disponibilidad del administrador para
administrador de activos proporcionar información a Fitch
financieros de crédito.
Cada categoría tiene un número de sub-componentes con objetivos cuantitativos y cualitativos
los cuales se consolidan para dar una puntuación a la categoría. A su vez, todas las categorías
son ponderadas con un peso específico, de acuerdo a la función del administrador, para
obtener la puntuación final de la calificación/clasificación.
Las ponderaciones podrán diferir en función del tipo de administrador, clase de activo y en
algunos casos por jurisdicción. Los ajustes a la ponderación dependiendo de la jurisdicción, en
caso necesario, se abordan en el apéndice correspondiente para cada país.
En circunstancias limitadas, el comité de calificación/clasificación podrá determinar que un
comportamiento excepcional o cierto riesgo en alguna sub-categoría pueden no estar
suficientemente reflejados por la puntuación de dicha categoría. Cuando se estime necesario,
un ajuste manual puede ser hecho a la puntuación de una categoría, pero sólo si está
plenamente documentado y racionalizado para la discusión del Comité. Aun cuando el
resultado de la matriz proporciona un calificación/clasificación recomendada, el analista podrá
proponer una diferente y el comité será quien finalmente decida la calificación/clasificación a
asignar. El documento que acompaña a la calificación/clasificación, presentará los factores
clave particulares identificados en el proceso.
Proceso de Calificación/Clasificación
Fitch programa y lleva a cabo una visita ocular para todos sus administradores antes de
realizar el análisis. Antes de la visita, Fitch solicita información preliminar, incluyendo
organigramas, currículum vitae del personal clave, estadísticas de la cartera, copias de los
informes de auditoría interna y externa y copias de los más recientes estados financieros
Criterio Global para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica 11
Febrero 2014
FitchRatings
auditados. Para los administradores que buscan una calificación/clasificación por primera vez,
se les requiere: un resumen destacando la historia de la organización y la operación, la
administración actual, la estructura y las capacidades operativas. Esta información se utiliza
para determinar si existe la probabilidad de asignar una calificación/clasificación. En algunos
casos, especialmente en nuevos mercados, mayor conocimiento y experiencia organizacional
puede ser necesaria antes de intentar llevar a cabo una revisión.
Durante la visita, se lleva a cabo una reunión con la alta dirección para comentar la estructura
organizacional, las estrategias y planes de negocio. Las reuniones con los altos y medios
directivos incluyen una discusión de los procedimientos, el personal, las capacidades del
administrador y el rendimiento dentro de cada área operativa. Fitch también mantiene
conversaciones con directores de departamento específicos, tales como los de sistemas y los
encargados de llevar a cabo el informe a los inversionistas. Además, se celebran reuniones
con empleados de ciertas áreas. Un recorrido por las instalaciones y demostraciones de la
plataforma tecnológica utilizada para la administración de cartera crediticia típicamente son
parte de la visita ocular. Fitch también puede llevar a cabo una revisión aleatoria sobre una
muestra de los archivos en proceso o recientemente archivados a fin de confirmar los
procesos y controles del Administrador.
La información obtenida durante el proceso de calificación/clasificación es examinada y
analizada para después introducirla en la matriz de puntuación y presentarla al comité de
calificación/clasificación. El administrador es contactado en caso de que existan temas no
resueltos o falta de información. Basándose en los resultados de la matriz y el análisis
efectuado, se presenta una propuesta de calificación/clasificación a un comité. El comité
generalmente está integrado por analistas y directores del Grupo de Riesgo Operativo,
miembros independientes, los equipos respectivos de transacciones de financiamiento
estructurado, así como analistas relevantes de otras áreas.
Una vez que se toma la decisión de calificación/clasificación, el administrador es contactado y
se le informa la calificación/clasificación asignada. Un comunicado de acción de
calificación/clasificación (RAC por sus siglas en inglés) se publicará indicando la decisión del
comité. Fitch puede a su discreción, publicar un reporte de análisis describiendo la empresa
así como la opinión de la agencia sobre sus operaciones, fuerzas y desafíos o áreas de
preocupación. Los comunicados de la calificación/clasificación y los reportes de análisis de los
administradores de activos financieros de crédito están disponibles en el sitio web de Fitch en
www.fitchratings.com.
Sensibilidad de las Calificaciones/Clasificaciones
Algunos procesos y/o eventos podrían afectar negativamente las calificaciones/clasificaciones
en cualquier momento durante el ciclo de revisión y potencialmente causar una reducción en
las mismas. Ejemplos de estos procesos o eventos incluyen, pero no se limitan a:
+ Un importante deterioro financiero del administrador, su compañía matriz o una afiliada
relevante.
+ Un pproceso de fusión o adquisición, que Fitch considere puede causar una interrupción en
el servicio de administración de cartera.
+ Una agresiva expansión de las responsabilidades de administración que afectara de forma
relevante las necesidades de liquidez o requerimientos de personal del administrador.
+ Un significativo cambio de plataforma tecnológica, o la falla del administrador para
mantenerla operando de forma estable.
+ Un cambio significativo en el equipo directivo y administrativo que Fitch considere fuera de
lo ordinario.
+ Niveles de rotación de personal más allá de lo ordinario.
+ Auditorias operacionales con resultados débiles o negativos por un tiempo prolongado.
e Procesos jurídicos o judiciales de alta relevancia.
La existencia o aparición de cualquiera de los eventos o procesos arriba numerados o de otros
de similar importancia, podrían resultar en ajustes cualitativos a la matriz de puntuación en
cualquier momento durante el ciclo de revisión. La existencia o aparición de cualquier factor o
evento puede también causar que Fitch programe visitas de revisión o juntas extraordinarias al
Criterio Global para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica 12
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“FitchRatings
ciclo normal de revisión. También puede provocar que la calificación/clasificación sea puesta
en observación hasta que el efecto del evento o proceso sea determinado.
Monitoreo Permanente del Administrador
Las revisiones del desempeño del Administrador se llevan a cabo de forma regular, no
obstante, pueden llevarse a cabo con mayor frecuencia de ocurrir sucesos como los descritos
anteriormente o cualquier otro evento que pudiera afectar sustancialmente los factores
considerados en la calificación/clasificación. Los analistas de Fitch evalúan el entorno de los
administradores de servicio en los mercados relacionados y pueden agregar, ajustar o eliminar
los factores de la matriz de puntuación para los años siguientes.
Los analistas de Fitch tienen la oportunidad de trabajar e interactuar con los administradores,
según sea necesario a través del uso de sus sitios web, llamadas telefónicas, visitas de
revisión al Administrador en sus instalaciones y la participación en conferencias y reuniones de
la industria. Fitch podrá solicitar para revisión los estados financieros parciales, para así
determinar si se han producido cambios significativos desde la revisión previa.
Los analistas del Grupo de Riesgo Operativo obtienen retroalimentación de los grupos de
análisis de financiamiento estructurado relacionados con el desempeño del administrador, ya
que estos equipos interactúan frecuentemente con administradores en las revisiones de las
operaciones de financiamiento estructurado y respondiendo las consultas de los inversionistas.
La retroalimentación de los grupos de análisis de desempeño se utiliza para medir oportunidad
en la información del Administrador y el nivel de conocimiento de la estructura de
financiamiento estructurado. De la misma manera, los analistas del Grupo de Riesgo Operativo
recaban información de otros grupos analíticos de Fitch sobre el desempeño financiero del
administrador y otros desarrollos que puedan afectarlo.
Limitaciones de este Criterio
Los usuarios de las calificaciones/clasificaciones deben estar conscientes de las limitaciones
en la naturaleza de la información que los administradores proporcionan y ponen a disposición
de Fitch. Para emitir y mantener sus calificaciones/clasificaciones, Fitch se basa en
información obtenida de los administradores y de otras fuentes que la agencia considera
confiables. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la veracidad de la información de
acuerdo con lo establecido en sus criterios y así mismo obtiene una verificación de la
información obtenida de fuentes independientes hasta el punto en que sea posible para un
determinado administrador en una jurisdicción específica. Sin embargo, la agencia no audita o
verifica la veracidad o precisión de dicha información, o cumplimiento del administrador de la
regulación o legislación que le fuera aplicable.
De igual forma, los administradores pueden realizar una demostración y descripción de la
plataforma tecnológica que utilizan, sin embargo Fitch no lleva a cabo pruebas independientes
o verifica la funcionalidad o interactividad de los sistemas utilizados, y tampoco determina cuan
apta puede ser una aplicación tecnológica para un propósito particular.
En relación a las calificaciones/clasificaciones de administrador de ciertos tipos de carteras
(ej.; hipotecaria residencial) o de ciertos tipos de administrador (ej.; administrador especial),
Fitch puede revisar una muestra especifica de expedientes de bienes adjudicados que hayan
sido liquidados solo para confirmar que se han entendido las prácticas de recuperación de
carteras deterioradas conforme a lo que se presentó en la revisión.
Algunos de los administradores de carteras utilizan empresas especializadas de servicios
(outsourcing) para efectuar algunas o parte de las funciones de administración de cartera.
Fitch Revisa los procesos y controles que los administradores han establecido en relación a
los servicios subcontratados con dichas firmas, sin embargo no lleva a cabo una revisión de
esas empresas.
Criterio Global para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica 13
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FitchRatings
Apéndice 1: Escala de Calificación/Clasificación
Las calificaciones/clasificaciones como administrador de Fitch se basan en una escala de uno
a cinco, siendo uno la más alta. Dentro de cada nivel de calificación/clasificación, Fitch
diferencia las calificaciones/clasificaciones por medio de signos positivos (+) y negativos (-). La
escala de calificación/clasificación está diseñada para proporcionar una herramienta de
medición para distinguir la calidad del administrador para los inversionistas y otros
participantes del mercado para distinguir la calidad de la administración, así como para
identificar las mejores prácticas del sector (tanto a nivel nacional como mundial).
En algunos casos, podrán presentarse ajustes a la escala de calificación/clasificación descrita
a continuación para cumplir con requerimientos locales o regulaciones en algunos países. Esto
puede implicar variantes de los prefijos de letras o categorías adicionales más allá de la escala
de uno a cinco. Donde sea aplicable, la escala correspondiente será publicada en el apéndice
correspondiente al país o tipo de activo específico.
Las calificaciones/clasificaciones típicamente tienen como prefijo una letra para denotar la
clase de activo a la cual aplica – ‘R’ para carteras de créditos residenciales y/o RMBS
préstamos hipotecarios, ‘C’ para comerciales y/o CMBS préstamos comerciales, “AB” para
respaldados por activos, “SB” para créditos comerciales de saldos pequeños. El prefijo
dependiendo el tipo de activo será seguido por la abreviatura que indica el tipo de
administrador: ‘PS” (administrador primario), MS” (administrador maestro), ‘SS” (administrador
especial) y ‘S/S’ (originador / administrador).
A continuación se presenta interpretación de cada calificación/clasificación:
Nivel Uno – Entidades que han demostrado los más Altos Estándares en las Funciones
como Administrador
Estos administradores han demostrado un desempeño superior. Se espera que los
administradores en nivel uno (1) tengan todos los aspectos de su organización operando a
niveles superiores en eficiencia y productividad. Las características de los Administradores de
nivel uno incluyen las siguientes:
O Historial de operación estable de largo plazo soportado por una bien planeada y ejecutada
estrategia.
O Importantes recursos financieros que apoyan la viabilidad empresarial, tendencia
financiera positiva.
O Bien establecido, plenamente integrado y maduro esquema de gestión de riesgos,
mostrando las mejores prácticas de la industria, incluyendo la implementación proactiva
de requisitos regulatorios.
O Equipo directivo superior, evidenciado por el alto grado de liderazgo en la gestión de las
operaciones, así como una plantilla estable y bien capacitada.
O Experiencia probada en administración de operaciones incorporando las mejores prácticas
de la industria, evidenciando métricas de desempeño superior y controles administrativos.
O Sistemas totalmente integrados y flexibles, con capacidades versátiles para generar
informes, con actualizaciones y mejoras frecuentes.
Nivel Dos – Entidades que han demostrado un Alto Desempeño en las Funciones como
Administrador
Las características de los Administradores nivel dos (2) incluyen:
O Historial operativo de administración estable, soportado por una estrategia enfocada en el
crecimiento.
O Condición financiera fuerte y estable que le proporciona soporte al crecimiento estratégico
de su cartera.
O Estrictos procedimientos y controles, desarrollados y con seguimiento mediante un fuerte
esquema de gestión de riesgos, así como la oportuna implementación de requerimientos
regulatorios.
O Equipo directivo fuerte evidenciado por el liderazgo en la gestión de las operaciones, así
como una plantilla estable y bien capacitada.
O Experiencia probada en administración de operaciones incorporando prácticas probadas
de la industria, evidenciando por métricas de desempeño fuertes y controles
Criterio Global para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica 14
Febrero 2014
O
administrativos.
Sistemas bien integrados con alta capacidad para generar informes.
Nivel Tres – Entidades que han demostrado ser Competentes en las funciones como
Administrador
Las características de los Administradores de nivel tres (3) incluyen;
O
O
O
O
O
Un historial limitado como Administrador.
Adecuada condición financiera y disponibilidad de recursos.
Adecuados procedimientos y controles desarrollados y con seguimiento mediante un
apropiado esquema de gestión de riesgos, así como la implementación de requerimientos
regulatorios.
Adecuada administración de operaciones y una competente plantilla laboral.
Apropiada administración de operaciones, evidenciada por indicadores promedio de
desempeño y adecuados controles administrativos.
Sistemas y capacidades de reporteo de acuerdo al tamaño y alcance de su operación.
Nivel Cuatro – Entidades con Falta de Eficiencia debido a fallas en una o más de las
funciones como Administrador
Estos administradores han demostrado debilidad en una o más de las funciones como
Administrador, o existe una preocupación o problema específico que podría impedir su
habilidad para seguir proporcionando el servicio de Administración. Los Administradores que
reciben una calificación de nivel de cuatro (4), pueden no ser compatibles con los criterios de
Fitch en la calificación/clasificación de transacciones de financiamiento estructurado, a menos
que en la transacción se incorporen apoyos adicionales o características estructurales.
A continuación se enumeran algunas situaciones que podrían causar que se asigne el nivel
cuatro de calificación/clasificación:
O
O
O
Limitado historial como administrador y estrategia de crecimiento con significativo riesgo
operativo.
Débil o limitada condición financiera y disponibilidad de recursos para soportar su
operación.
Débiles procedimientos y controles operativos, así como un acotado mecanismo de
administración de riesgos y una lenta implementación de controles regulatorios.
Limitada experiencia en la función de administrador o en el tipo de activo subyacente.
Deficiencias en sus sistemas y capacidades de reporteo para el tamaño y alcance de sus
Operaciones o en sus controles como administrador.
Preocupaciones específicas o problemas con el administrador.
Nivel Cinco – Entidades que muestran una Limitada o Nula habilidad como
Administrador
Los administradores que reciben una calificación de nivel cinco (5) muestran aspectos en sus
operaciones, procesos, o condición financiera que son incompatibles con los criterios de Fitch
para la calificación/clasificación de transacciones de financiamiento estructurado, a menos que
en la transacción se incorporen apoyos o características estructurales adicionales. A
continuación se listan algunos factores que podrían resultar en la asignación de una
calificación de este nivel:
DO
poogooo0o
Estrategia ineficaz y / o preocupaciones significativas acerca del historial de la empresa,
su equipo administrativo y la viabilidad de la operación.
Incapacidad para cumplir con sus obligaciones financieras en el corto plazo.
Preocupaciones significativas con la gestión de personal.
Respuesta ineficiente a los requerimientos regulatorios.
Debilidades significativas en el uso de tecnología y controles como administrador.
No cuenta con un mecanismo de administración de riesgos.
Muy limitada o inexistente experiencia administrando un tipo relevante de activo.
Criterio Global para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica 15
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Aito
Calificaciones/Clasificaciones de
Administrador de Activos Financieros (Servicer) por tipo de Activo
Nivel 1 ABPS1, ABMS1, ABSS1
CPS1, CMS1, CSS1, CLLSS1 Entidades que han Demostrado los MÁS ALTOS ESTÁNDARES en las Funciones Generales como
RPS1MS1, RSS1 Administrador
SBPS1, SBSS1
Nivel 2 ABPS2, ABMS2, ABSS2
CPS2, CMS2, CSS2, CLLSS2 Nivel Dos – Entidades que han Demostrado un ALTO desempeño en las Funciones Generales como
RPS2, RMS2, RSS2 Administrador
SBPS2, SBSS2
Nivel 3 ABPS3, ABMS3, ABSS3
CPS3, CMS3, CSS3, CLLSS3
RPS3, RMS3, RSS3
SBPS3, SBSS3
Nivel 4 ABPS4, ABMS4, ABSS4
CPS4, CMS4, CSS4, CLLSS4 Entidades CON FALTA DE EFICIENCIA debido a fallas en una o más de las funciones Generales como
RPS4, RMS4, RSS4 Administrador
SBPS4, SBSS4
Nivel 5 ABPS5, ABMS5, ABSS5
CPS5, CMS5, CSS5, CLLSS5
RPS5, RMS5, RSS5
SBPS5, SBSS5
Entidades que han Demostrado ser COMPETENTES en las funciones Generales como Administrador
Entidades que Muestran una LIMITADA O NULA Habilidad como Administrador
Criterio Global para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica 16
Febrero 2014
Apéndice 2: Calificaciones/Clasificaciones para Administradores
los Estados Unidos de América (US Servicer Ratings)
en
Apéndice 3: Calificaciones/Clasificaciones para Administradores en el
Reino Unido (UK Servicing Ratings)
Apéndice 4: Calificaciones/Clasificaciones para Administradores
Italia (Italian Servicing Ratings)
Apéndice 5: Calificaciones/Clasificaciones para Administradores
Holanda (Netherlands Servicing Ratings)
Apéndice 6: Calificaciones/Clasificaciones para Administradores
Alemania (German Servicing Ratings)
Apéndice 7: Calificaciones/Clasificaciones para Administradores
Latino América (Latin America Servicer Ratings)
en
en
en
en
Criterio Global para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica
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| MPitchRatings
Apéndice 7: Calificaciones/Clasificaciones para Administradores en
Latino América (Latin America Servicer Ratings)
Latino América
La mayoría de los administradores calificados/clasificados en la región se encuentran en
México. Fitch ha calificado administradores en México desde 1995.
Tipos de Administrador calificados:
De Hipotecas Residenciales
+ Administrador Primario
+ Administrador Especial
+ Administrador Maestro
Financiamientos Respaldados por Activos (ABS):
+. Primario
+ Especial
México
Las entidades calificadas/clasificadas en México son definidas por la regulación local como
“Administradores de Activos Financieros de Crédito” o AAFC. Esta denominación incluye a
entidades que realizan la administración de carteras hipotecarias o de carteras crediticias
respaldadas por activos (consumo, créditos personales, capital de trabajo, etc.). Algunas de
estas entidades operan con fondos provenientes de instituciones de desarrollo para un sector
económico especítico. Para incrementar el desempeño y valor de los activos financieros que
son administrados, las instituciones de desarrollo han solicitado a las entidades que reciben
los fondos de sus programas mantengan una calificación/clasificación de sus capacidades de
operación.
La mayoría de los administradores en México, incluyendo a las entidades hipotecarias, están
legalmente constituidas como Sociedad Financiera de Objeto Múltiple (Sofom), así como
Uniones de Crédito, principalmente relacionadas con Agro negocios.
Debido a requerimientos locales, la nomenclatura en las calificaciones/clasificaciones es
diferente de la utilizada en el resto del mundo, sin embargo la escala numérica de calificación
es la misma que la utilizada en otros países. Puede consultar la Escala de Calificaciones para
Administradores de Activos Financieros de Crédito abajo.
Administradores de hipotecas residenciales (Primarios y Especiales)
Entre 2000 y 2011 la mayoría de los administradores Mexicanos de hipotecas residenciales
enfrentaron dificultades financieras, por lo que su originación y capacidades de administración
se vieron severamente deterioradas. Ante una evidente situación de quiebra para algunos de
los administradores de mayor tamaño, los inversionistas o tenedores de papel de operaciones
de financiamiento estructurado originadas por instituciones financieras no bancarias,
consideraron necesario llevar a cabo la sustitución de administrador buscando mitigar el riesgo
que representaba el creciente deterioro de las carteras.
El proceso de sustitución de administrador puede ser separado en 3 etapas: los créditos sin
moras; la administración de los créditos deteriorados a tin de dar seguimiento a acciones
judiciales y extrajudiciales pendientes; y la tercera etapa corresponde a la transferencia de los
activos adjudicados. La etapa de los bienes adjudicados comprende principalmente la entrega
o recuperación física de los activos y la información de ventas en proceso. Fitch ha dado un
seguimiento cercano a los 3 tipos de procesos de sustitución, identificando que existen
dificultades en la segunda y tercer etapa.
La principal dificultad que han encontrado los administradores sustitutos sobre carteras de
créditos deteriorados o de bienes adjudicados es la falta de autorización para ejecutar
procedimientos en los créditos deteriorados. Esto se debe a la falta de poderes legales para el
Criterio Global para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica 18
Febrero 2014
“FitchRatings
administrador. Lo anterior ha resultado en una demora en las acciones judiciales, que ha
impactado los procesos de recuperación de los administradores, así como el desplazamiento
de los activos. En opinión de Fitch, las nuevas transacciones deberán considerar que se
otorguen poderes legales a los fideicomisos de administración al momento de la emisión de la
transacción.
Otro problema que se ha hecho evidente en los procesos de sustitución, es la falta de
incentivos económicos para los administradores de respaldo o sustitutos para mejorar el
desempeño de los portafolios administrados. Primeramente, en la mayoría de los casos, la
comisión de administración es fija sobre el saldo total del portafolio (vigente y deteriorado), y
una vez que los bienes adjudicados son vendidos, el administrador deja de percibir la parte
correspondiente de la comisión al valor de los activos. Por lo tanto, el único incentivo que
existe para un administrador sustituto es reputacional.
En segundo lugar, antes de la sustitución, el administrador original (que también era el
originador de los créditos) era el dueño de la porción residual de la transacción, por lo que
existía un incentivo para mejorar el desempeño de los créditos. Aun y cuando después de la
sustitución el valor del residual es muy bajo, no se transfiere al nuevo administrador, por lo que
los incentivos son aún menores.
Administradores de Financiamientos Respaldados por Activos (ABS)
Algunos de los administradores de ABS son Uniones de Crédito que proporcionan servicios
financieros a grupos cerrados de individuos en un sector económico específico, la mayoría de
ellos relacionados con Agro negocios. La mayoría de estas entidades reciben fondos de
Fideicomisos Instituidos en Relación con la Agricultura (FIRA), del Banco de México.
Adicionalmente, Fitch ha notado que desde el último trimestre de 2010 se ha dado un
incremento de entidades participando en el mercado de créditos al consumo, así como un
crecimiento en el monto de los portafolios administrados. La agencia ha notado que existe una
falta de regulación para estas entidades.
Fitch espera que los principales participantes en estos mercados se fusionen con algunos de
sus competidores. Así mismo, se espera que las regulaciones promovidas por el banco central
desde 2010 se implementen, forzando a las entidades a implementar controles más estrictos
sobre los portafolios crediticios administrados.
La expectativa de Fitch en cuando a los administradores especiales de ABS, es que tengan un
lento crecimiento, debido a que las entidades mantienen las funciones de administración
internas.
Particularidades del Mercado Mexicano
e Una gran parte de las entidades calificadas como Administradores son compañías
privadas, por lo que retiene las funciones de administración sobre el portafolio que
origina, particularmente en el caso de los portafolios de ABS.
e Los procesos legales de ejecución pueden ser muy largos y problemáticos. Para los
créditos hipotecarios, el proceso de adjudicación puede tomar de 24 a 36 meses como
mínimo, y el desalojo puede tomar otros 6 meses adicionales.
e La transferencia de derechos de administración a terceros esta principalmente
relacionada a transacciones hipotecarias y es poco frecuente en administradores de ABS.
+ El uso de acuerdos extrajudiciales o administrativos con el acreditado es una práctica
ampliamente difundida para reducir el costo legal y reducir los tiempos de recuperación.
Criterio Global para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica 19
Febrero 2014
Escala Global Escala Local (México)
Nivel Uno (1) AAFC1(mex)
Nivel Dos (2) AACF2(mex)
Nivel Tres (3) AAFC3(mex)
Nivel Cuatro (4) AAFC4(mex)
Nivel Cinco (5) AAFC5(mex)
Inaceptable(mex) – Unacceptable(mex)
El. Administrador de Activos Financieros de Crédito
calificado/clasificado Inaceptable(mex), cuenta actualmente con
alguna deficiencia en su organización.
Su equipo humano no tiene experiencia o sus procedimientos y
sistemas de administración de riesgos son deficientes o presenta
problemas financieros.
IRC(mex)
El administrador calificado en esta categoría representa una entidad
que cuenta con menos de 3 (tres) años consecutivos de operación.
Para un listado de los Administradores calificados/clasificados en México puede consultar
www. fitchratings.com
Colombia
Fitch ha asignado calificaciones/clasificaciones a entidades que administran carteras de
créditos hipotecarios y de consumo en Colombia. Los administradores Colombianos incluyen
una amplia variedad de entidades que proporcionan servicios a portafolios de RMBS, CMBS y
ABS. Estas entidades poseen un profundo entendimiento de la importancia estratégica de las
funciones de administración como la recuperación de cuentas deterioradas, incrementar la
eficiencia de la cobranza, y la administración de los datos relacionados con los créditos, así
como de las regulaciones aplicables para esas actividades.
En Colombia las entidades que proporcionan servicios de administración incluyen entidades
financieras y de servicios (hipotecarias, préstamos al consumo, y compañías telefónicas, entre
otras), así como empresas de servicios públicos, las cuales son dirigidas por los gobiernos
municipales.
Criterio Global para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica 20
Febrero 2014
E FitchRatings
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PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH
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LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.
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asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de
procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes
proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la
emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben
entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que
Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son
responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes.
Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los
estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una
visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden
comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse
afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación.
La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una
calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y
metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de
Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo
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específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría
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generalmente varían desde USD1.000 a USD750.000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará
todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante
en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10.000 y USD1.500.000 (u otras monedas
aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su
nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados
Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en
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Link al archivo en CMFChile: https://www.cmfchile.cl/sitio/aplic/serdoc/ver_sgd.php?s567=d999aa04c4fdac6e494fd54bbbb912bbVFdwQmVFNUVRWGxOUkVGNFRYcEJOVTVSUFQwPQ==&secuencia=-1&t=1682366909
