E FitchRatings
Global
Calificación de Subsidiarias Financieras y Holdings
Bancarios
Informe de Metodología de Sector-Específico
Este informe es una traducción del Alcance
reporte titulado “Rating Fl Subsidiaries El presente informe de metodología aplica a las calificaciones de (i) instituciones financieras
70d a ¿ ao (es decir, bancos u otras empresas de servicios financieros), que son subsidiarias de bancos o
consolida y reemplaza los siguientes de corporaciones no-bancarias (incluyendo las compañías de seguros) y (ii) los holdings de
informes de metodología, que han sido bancos.
retirados:
Factores Claves de la Calificación
Alta Probabilidad de Soporte: Las calificaciones que asigna Fitch a instituciones financieras
(IF) que son subsidiarias de bancos por lo general consideran una alta probabilidad de soporte
por parte de la matriz. Esto refleja el hecho que los bancos matrices en operación muy raras
veces han permitido que una subsidiaria financiera caiga en incumplimiento. Esto también
considera el alto nivel de integración que a menudo existe entre el banco matriz y sus
subsidiarias, y los fuertes incentivos comerciales, financieros y de reputación de los dueños
+ Bank Holding Companies para evitar que sus subsidiarias caigan en incumplimiento.
(Agosto 2011)
e Rating Foreign Banking Subsidiaries
Higher Than Parent Banks or Bank
Holding Companies (Junio 2012)
+ Rating Linkages in Nonbank
Financial Subsidiary Relationships
(Noviembre 2011)
Igualación o Notching: La IDR de una subsidiaria financiera puede ser igualada a la de su
banco matriz cuando Fitch considera que se trata de una subsidiaria medular o ‘core’. Una
subsidiaria ‘estratégicamente importante’ probablemente se calificará uno o dos notches por
debajo de la matriz, y una subsidiaria de ‘¡importancia limitada” por lo menos dos notches por
debajo de la matriz. Al determinar el notching, Fitch también considerará la integración de la
Informes Relacionados q. o oo A _ A
subsidiaria con la matriz, cuando la subsidiaria está incorporada, el tamaño de la subsidiaria
Global Financial Institutions Criteria,
(Agosto 2012) en relación al tamaño de la matriz, la participación de la matriz en la subsidiaria, los
Viability Ratings: An Introductory Primer compromisos de soporte que pudiera haber, y el historial de la matriz de proveer soporte.
(Julio 2011)
Rating Financial Institutions Above the Local Los Riesgos País a Menudo son Clave: Riesgos país altos-específicamente, la
Currency Sovereign Rating robabilidad de que los soberanos impongan restricciones de pago-pueden provocar que la
(Diciembre 2011) p > que anos impong de pago-p! np a
Country Ceilings (Agosto 2011) IDR de la subsidiaria sea restringida por un tope que se ubica muy por debajo de la IDR de la
Vínculo de Calificación entre Matriz y matriz: en el techo país en el caso de las IDR de Moneda Extranjera, y a tres notches de la
a empresas no financieras) calificación soberana en el caso de las IDR en Moneda Local. Un regulador bancario de la
igosto
matriz también puede restringir la capacidad de la matriz para brindar soporte a subsidiarias
extranjeras no permitiendo que el soporte del soberano fluya a las subsidiarias, o imponiendo
ponderaciones de limites/riesgo sobre exposiciones a subsidiarias.
Metodología de Calificación de Seguros
Analysts
EMEA Riesgo de Venta Parcialmente Capturado: Fitch no captura explícitamente el riesgo de venta
o en las calificaciones que asigna a las IF antes de ser anunciada una enajenación. Sin embargo,
james.watsonCfitchratings.com las subsidiarias con mayor riesgo de ser vendidas son a menudo de menor importancia
James Longsdon estratégica y por lo mismo cuentan con un notching más alejado de la IDR de Largo Plazo de
+44 20 3530 1076 la matriz. Tras un anuncio de venta, las calificaciones de una subsidiaria probablemente se
james.longsdonEfitchratings.com colocarán en Observación, y también pueden ser modificadas a la baja si Fitch considera
Norteamérica como menos probable el soporte de la matriz en el período antes de la venta o si la venta no
Christopher Wolfe se lleva a cabo.
+1 212 908 0771
hristopher wolfeOfitchratings. : . . . os .
christopher. wolfeEfitehratings.com Matrices No-Bancarias: Las matrices no-bancarias que están sujetas a regulaciones
E da 64 prudenciales (es decir, compañías de seguros) o cuyas subsidiarias financieras apoyan el
cd ihompsonGitehratings.com negocio principal de la matriz (por ejemplo, prestamistas automotrices cautivos, o bancos que
Lati o operan como tesoreros del grupo) tienden a tener una mayor propensión de proveer soporte a
Latinoamérica sus subsidiarias financieras que aquellas matrices corporativas cuyas subsidiarias son menos
+1 212 908 0739 fundamentales para sus operaciones.
franklin.santarelliPfitchratings.com
Soporte Ordinario y Contagio: Las Calificaciones de Viabilidad (Viability Ratings, VR) de una
Asia a . a , nario! :
Mark Young subsidiaria bancaria pueden beneficiarse del ‘soporte ordinario’ de una matriz fuerte, por
+65 6796 7229 ejemplo en términos de estabilidad y costo de fondeo, experiencia de la gerencia y generación
mark.youngOfitchratings.com
www.fitchratings.com 24 September 2012
P FitchRatings
de negocio. Por el contrario, los riesgos de contagio de una matriz débil significan que la VR
de una subsidiaria por lo general no se ubicará más allá de tres notches arriba de la IDR de la
matriz. La magnitud de una potencial subida de calificación de una subsidiaria por encima de
la matriz dependerá de la independencia de su gerencia, franquicia y fondeo, y la fortaleza del
regulador local.
Soporte Soberano para Subsidiarias: Cuando el soporte de la matriz es muy incierto, y la
subsidiaria es sistémicamente importante, el soporte soberano puede considerarse como más
seguro que el soporte de la matriz. Sin embargo, la incertidumbre acerca de si un soberano
rescatará parte de un grupo bancario extranjero podría pesar en el nivel del Piso de Soporte
(Support Rating Floor, SRF) de una subsidiaria.
Calificaciones de Holdings Igualadas o Escalonadas: Las IDR de Largo Plazo de los
holdings bancarios (bank holding companies, BHC) generalmente serán igualadas con, o
asignadas con un escalón o notch por debajo de, sus principales subsidiarias bancarias. La
naturaleza de las regulaciones de grupos, la magnitud del doble apalancamiento de los BHC y
la importancia y los perfiles crediticios de las subsidiarias no bancarias serán factores clave en
la determinación del notching.
Aplicación y Limitaciones
Aplicación
Los elementos clave del análisis de Fitch de las IF son descritos en la ‘Metodología de
Calificación Global de Instituciones Financieras’ (la metodología maestra para IF), de fecha 15
de agosto de 2012 o sus posteriores actualizaciones. Este informe de metodología de sector-
específico complementa la metodología maestra para IF.
La metodología descrita en este informe aplica a:
e Las IF que son subsidiarias de corporaciones bancarias o no bancarias (incluyendo
compañías de seguros);
+ Holdings que son dueños de un banco, el cual puede o no ser la principal subsidiaria
operacional del holding; esto puede incluir los holdings de bancaseguros, particularmente
aquellos en los que un banco es la subsidiaria operacional dominante.
Fitch define una IF como una entidad principalmente enfocada en proveer servicios bancarios
o financieros, excluyendo a las compañías de seguros y los fideicomisos de inversiones en
bienes raíces.
Limitaciones
Junto con algunas limitaciones generales descritas en la metodología maestra para IF de Fitch,
existen limitaciones adicionales aplicables a las subsidiarias financieras de grupos bancarios y
corporativos.
El hecho de que Fitch presuma que existe cierto grado de soporte de una entidad matriz a una
subsidiaria financiera no debe interpretarse como una garantía de que una entidad matriz
brindará soporte a una subsidiaria en caso de ser necesario. Además, a medida que
evolucionan los esquemas de resolución bancaria introducidos alrededor del mundo, la
perspectiva de Fitch sobre la provisión de soporte total y oportuno a subsidiarias de IF,
particularmente aquellas ubicadas en jurisdicciones distintas a las de su matriz, podría cambiar.
Fitch probablemente alteraría este informe de metodología si aumentaran las barreras
regulatorias para brindar soporte. Además, los casos de matrices de alto perfil que permiten a
su subsidiaria caer en incumplimiento, también podría causar que Fitch baje sus expectativas
de soporte y revise los criterios.
La metodología no aplica a grupos bancarios con mecanismos de soporte mutuo (véase
Rating Criteria for Banking Structures Backed by Mutual Support Mechanisms ‘, de techa 11 de
abril de 2011).
Calificación de Subsidiarias Financieras y Holdings Bancarios 2
September 2012
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Calificación de Subsidiarias IF: Consideraciones Generales
Al calificar las IF, Fitch adopta un enfoque de “el más alto de…” En otras palabras, la
calificadora primero determinará qué nivel de IDR de Largo Plazo podría alcanzar una IF (1)
basándose solamente en su fortaleza financiera independiente (reflejada en su VR); (2)
basándose únicamente en el soporte institucional de sus accionistas; y (3) basándose
solamente en el soporte soberano (reflejado en su SRF). Fitch entonces asignará la IDR de
Largo Plazo de la IF que se ubique en el más alto de éstos tres niveles.
El presente informe de metodología se enfocará principalmente en el paso (2), es decir, la
manera en que Fitch determina la probabilidad de que una subsidiaria financiera cuente con
soporte por parte de los accionistas. Además, el informe trata cómo la presencia de un
accionista fuerte puede afectar la VR y el SRF asignados a una subsidiaria financiera. Fitch
seguirá los pasos descritos a continuación al calificar una subsidiaria financiera de un banco:
1. Asignar la VR de la subsidiaria (cuando sea aplicable).
2. Determinar el soporte potencial de la matriz a la subsidiaria:
a. Considerar la capacidad de la matriz para brindar soporte a la subsidiaria.
b. Considerar las obligaciones legales o regulatorias que pudiese tener la matriz para
brindar soporte a la subsidiaria.
c. Considerar la propensión de la matriz de brindar soporte a la subsidiaria, y al hacerlo
clasificar la subsidiaria como “core”, “estratégicamente importante’ o de “importancia
limitada”.
d. Considerar las barreras legales o regulatorias que pudiese tener la matriz al brindar
soporte a la subsidiaria.
3. Asignar el SRF de la subsidiaria (cuando sea aplicable).
4. Consolidar lo anterior para determinar la IDR de la subsidiaria.
1. Asignación de la Calificación de Viabilidad de la Subsidiaria
Las calificaciones VR reflejan la fortaleza independiente del banco, y son asignadas de
acuerdo a la metodología maestra para IF de Fitch’. En los casos en los que una subsidiaria
bancaria no cuenta con una importante franquicia independiente que pudiese existir sin ser
propiedad de su matriz actual, no se asignará una VR a la subsidiaria. Fitch no asigna
calificaciones VR a entidades no bancarias, pero evaluará la fortaleza independiente de las
subsidiarias financieras no bancarias cuando esto sea un dato importante en el proceso de
calificación.
Cuando Fitch asigna calificaciones VR a subsidiarias bancarias, o evalúa la fortaleza
independiente de subsidiarias financieras no bancarias, éstas pueden beneficiarse, o ser
afectadas, como consecuencia de la propiedad de la matriz, dependiendo de la fuerza del
accionista y el grado de integración matriz/subsidiaria.
Factor Positivo para la VR de una Subsidiaria: El Soporte Ordinario
Fitch distingue entre el “soporte ordinario’, del cual se beneficia un banco en el curso normal
del negocio, y el ‘soporte extraordinario’, que se brinda a un banco no viable para impedir que
caiga en incumplimiento. El primero se refleja en la calificación VR de un banco, y el último en
su Calificación de Soporte y SRF. Un banco subsidiario por lo general se beneficia de algunas
formas de ‘soporte ordinario’ de su matriz, por ejemplo en términos de estabilidad y costo de
fondeo, transferencia de experiencia de la gerencia y sistemas operacionales, y asistencia con
el desarrollo de negocios, y estos beneficios se reflejan en la calificación VR de la subsidiaria.
Factor Negativo para la VR de una Subsidiaria: Riesgo de Contagio
Las calificaciones VR de subsidiarias no son por lo general más altas que las IDR de Largo
Plazo de la matriz. La razón principal de esto es simplemente que los bancos rara vez
‘ Ver también ‘Viability Ratings – An Introductory Primer”, referenciada en la pág.1
Calificación de Subsidiarias Financieras y Holdings Bancarios 3
September 2012
P FitchRatings
adquieren otros prestamistas con perfiles crediticios más fuertes que el suyo, o son capaces
de desarrollar subsidiarias hasta el punto en que éstas se convertirían en créditos superiores.
Además, la importante dependencia en el “soporte ordinario’ de la matriz que suelen tener las
subsidiarias, y la frecuente exposición significativa al riesgo de contagio en caso de un
importante deterioro del perfil crediticio de la matriz, disminuye la probabilidad de asignar una
calificación VR a la subsidiaria por encima de la IDR de Largo Plazo de la matriz.
Calificaciones de Subsidiarias por Encima de la Matriz
En casos raros, sin embargo, la calificación VA de una subsidiaria, y por ende su IDR de Largo
Plazo, pueden ser superiores a la IDR de Largo Plazo de su matriz. La medida en que una VR
subsidiaria puede superar la IDR de Largo Plazo de su matriz depende de la opinión de Fitch
sobre la independencia que exista entre el perfil crediticio de la subsidiaria y el de su matriz, es
decir, la medida en que se juzgue que la subsidiaria esté expuesta al riesgo de contagio de la
matriz en caso de un marcado deterioro del perfil crediticio de esta última. Debido al riesgo de
contagio, la potencial subida de una calificación VR de una subsidiaria desde la IDR de Largo
Plazo de la matriz está por lo general limitada a un máximo de tres notches, aunque en
circunstancias excepcionales el diferencial podría ser mayor. Fitch considera los siguientes
factores como positivos para limitar el riesgo de contagio y por lo tanto, permitir una mayor
subida en la calificación VR de la subsidiaria en relación con la IDR de Largo Plazo de la
matriz:
+ exposición directa limitada de la subsidiaria a su matriz (o al mercado local de su matriz en
caso de que el mercado esté sufriendo un estrés sistémico);
e franquicia, infraestructura administrativa y operacional de la subsidiaria relativamente
independiente;
e limitada dependencia de la subsidiaria en el fondeo no accionario por parte de la matriz,
dependencia limitada de acceso de la subsidiaria al fondeo de terceros y la liquidez de la
matriz y limitada aceleración de fondeo a través de la subsidiaria en caso de
incumplimiento de la matriz;
*e un regulador local fuerte capaz de identificar y, en caso de ser necesario, restringir las
transferencias de capital y liquidez de la subsidiaria hacia la matriz;
+. restricciones sobre las transferencias de capital y liquidez de la subsidiaria a la matriz, con
exigibilidad del acreedor, contenida en los acuerdos de fondeo de la subsidiaria;
e ninguna evidencia hasta la fecha de que la matriz haya retirado liquidez o capital de la
subsidiaria en un grado tal que afectaría significativamente el perfil crediticio de la
subsidiaria, posiblemente reforzado por las declaraciones de la gerencia de la matriz de
que no pretenderá hacerlo a futuro;
e valor de venta de la subsidiaria potencialmente alto, haciendo que el desprendimiento de
la subsidiaria sea una fuente de recapitalización para la matriz, y sirviendo como un
desincentivo para perjudicar su perfil.
En raras circunstancias, la evaluación de Fitch de la fortaleza independiente de una subsidiaria
financiera no bancaria también puede ser superior a la IDR de Largo Plazo de la matriz. Sin
embargo, dado que las subsidiarias financieras no bancarias suelen estar muy integradas con
su matriz y suelen ser menos estriciamente reguladas que los bancos, una subsidiaria
financiera no bancaria por lo general no estará calificada más allá de un notch por encima de
la institución matriz.
En ciertas (también raras) circunstancias, también es posible que la IDR de Largo Plazo de
una subsidiaria bancaria pueda estar por encima de la IDR de Largo Plazo de su matriz como
resultado del SRF asignado a la subsidiaria bancaria (véase abajo, 3. Soporte Soberano Local
para la Subsidiaria).
2A. Capacidad de la Matriz para Brindar Soporte a la Subsidiaria
IDR de la Matriz Bancaria
La evaluación que lleva a cabo Fitch sobre la capacidad de la matriz bancaria para brindar
Calificación de Subsidiarias Financieras y Holdings Bancarios 4
September 2012
E FitchRatings
soporte a su subsidiaria empieza por considerar las IDR de Largo Plazo de la matriz. Estas
calificaciones delimitan la capacidad de la matriz para brindar soporte, dado que Fitch no
esperaría que existiese soporte al alcance de una subsidiaria cuando la matriz misma esté en
incumplimiento. Además, otros factores – particularmente el tamaño relativo y la calificación
VR de la matriz bancaria – también pueden afectar la capacidad de la matriz para brindar
soporte.
Tamaño Relativo
En los casos en donde las subsidiarias de un banco forman una parte relativamente grande del
grupo consolidado, podría ser más difícil para la matriz brindar soporte extraordinario suficiente
y oportuno, incluso en los casos en que su propio balance general (independiente) permanece
relativamente intacto. Este riesgo será mayor cuando Fitch piensa que la necesidad de soporte
de las distintas subsidiarias se encuentra altamente correlacionada, por ejemplo porque
Operan en una sola región. Cuando las subsidiarias son grandes relativamente al grupo
consolidado, Fitch podría aumentar el notching entre las IDR de Largo Plazo de la matriz y de
la subsidiaria (cuando estas últimas dependen del soporte de la matriz).
Al mismo tiempo, señala Fitch que su análisis de los bancos matrices se basa normalmente en
cuentas consolidadas (precisamente porque la calificadora por lo general considera alta la
probabilidad de que las subsidiarias reciban soporte), y así las calificaciones de la matriz ya
tendrán en cuenta los perfiles crediticios de las subsidiarias, y la necesidad potencial de
soporte. Cuando Fitch considere que el soporte de la subsidiaria es más incierto (por ejemplo,
debido a su gran tamaño relativo), la calificadora podrá también analizar las cuentas no
consolidadas de la matriz al asignar la IDR de la matriz.
Calificaciones Comunes
En algunos casos, cuando la subsidiaria es muy grande (por ejemplo, representa más del 25%
de los activos del grupo), a menudo no será posible para la matriz brindar soporte a la
subsidiaria porque simplemente su balance no es suficientemente grande. Además, dichas
grandes subsidiarias tienden a estar muy integradas con su matriz en términos de gerencia,
fungibilidad del balance y sistemas, lo que significa que los perfiles crediticios de la subsidiaria
y la matriz probablemente estarán muy correlacionados. En tales casos, Fitch no determinará
la IDR de la subsidiaria en base al soporte de la matriz, sino que en su lugar asignará
calificaciones VR ‘comunes’, y de ahí calificaciones IDR, a la matriz y subsidiaria, reflejando el
hecho que sus perfiles crediticios no pueden ser desenredados significativamente.
Tanto el criterio de tamaño como el de integración deben cumplirse para que se asignen
calificaciones VR comunes. Si una subsidiaria está muy integrada, pero es relativamente
pequeña y no constituye una contribución significativa para el perfil crediticio del grupo en
general, entonces su calificación VR, en caso de ser asignada, se basará en su propio perfil
independiente.
VR de la Matriz Bancaria
En los casos en que la IDR de Largo Plazo de la matriz bancaria está determinada por el
potencial soporte soberano, Fitch examinará si estaría permitido que este soporte fluya a las
subsidiarias, en particular aquellas que operan en jurisdicciones extranjeras. En opinión de
Fitch, los reguladores de la matriz bancaria tendrán en muchos casos incentivos bastante
fuertes para permitir que el soporte fluya a las subsidiarias, dado el potencial impacto negativo
de incumplimiento de una subsidiaria en las operaciones del grupo. Acuerdos formales o
informales entre los reguladores bancarios de la matriz y de la subsidiaria también pueden
hacer más probable que el flujo del soporte se lleve a cabo.
Sin embargo, en los casos en que Fitch juzgue que exista una considerable incertidumbre
sobre el flujo del soporte, podrá utilizar la VR de la matriz bancaria, en lugar de su IDR de
Largo Plazo, como su calificación ancla al evaluar la capacidad de la matriz para brindar
Calificación de Subsidiarias Financieras y Holdings Bancarios 5
September 2012
| FitchRatings
soporte a su subsidiaria. En tales casos, Fitch por lo general buscará consultar con los
representantes de las autoridades regulatorias de la matriz bancaria para formarse una opinión
sobre si el soporte fluirá también hacia las subsidiarias. Además, muchos de los factores que
se enumeran a continuación en la sección 2C que determinan la propensión de una matriz
bancaria de brindar soporte a su subsidiaria (por ejemplo, importancia estratégica, integración,
propiedad) también podrían, en opinión de Fitch, influir la decisión del regulador de la matriz
bancaria de permitir que el soporte fluya.
2B. Obligaciones Legales o Regulatorias para Brindar Soporte a la
Subsidiaria
Regulación
Los requerimientos regulatorios para brindar soporte a subsidiarias bancarias pueden influir
positivamente en los niveles de las IDR asignadas a una subsidiaria, resultando en que estas
estén estrechamente alineadas a las de la matriz incluso cuando la propensión a brindar
soporte podría de lo contrario haber sido baja. Existen requisitos de soporte relativamente
fuertes, por ejemplo, en Estados Unidos, lo que implica que las IDR de la matriz y subsidiarias
sean por lo general igualadas, independientemente de su importancia estratégica. En Francia,
la designación de un “actionnaire de reference ” (accionista de referencia) de un banco no crea
una obligación legal para el accionista de brindar soporte al banco, y por lo tanto Fitch no
iguala automáticamente la IDR de Largo Plazo del banco y del accionista. Véase el anexo 1
para obtener mayores detalles sobre las disposiciones regulatorias en los Estados Unidos y
Francia.
Estatus Legal
En casos excepcionales, una subsidiaria puede ser constituida con responsabilidad ilimitada,
creando una clara obligación jurídica para la institución matriz de brindar soporte. En tales
casos, Fitch probablemente igualará las IDR de Largo Plazo de la subsidiaria y la matriz, a
menos que existan limitaciones derivadas de los riesgos país.
Garantías
Una garantía incondicional e irrevocable, que contiene referencias específicas de terceras
partes beneficiarias, es la forma más fuerte de soporte financiero de la matriz. Este tipo de
soporte permite a los acreedores de la subsidiaria el presionar reclamos contra el garante en
caso de incumplimiento o violación de resguardos (covenants) por parte de la subsidiaria.
Cuando existe una garantía incondicional e irrevocable, esto servirá como piso de la IDR de la
subsidiaria y/o su deuda garantizada.
Acuerdos Formales de Soporte
Un acuerdo formal de soporte firmado por la Junta Directiva de la entidad matriz o un miembro
apoderado de la dirección ejecutiva, por ejemplo, para mantener los requerimientos de capital
y liquidez de una subsidiaria financiera por encima de un mínimo preestablecido, se
considerará como moderadamente positivo para las calificaciones subsidiarias. Sin embargo,
aunque algunos acuerdos de soporte son obligatorios mientras están vigentes, son por lo
general revocables, y pueden ser revocados cuando la subsidiaria financiera es vendida, lo
cual significa que por lo general proporcionarán una subida muy limitada, si alguna, a las
calificaciones de una subsidiaria.
Compromisos de Soporte No Obligatorios
Los compromisos no obligatorios de las matrices bancarias de brindar soporte a las
subsidiarias, tales como los comfort letters públicos de la gerencia (por ejemplo, en los
prospectos de bonos), las declaraciones estratégicas (por ejemplo, en informes anuales) o
cartas presentadas ante los reguladores de la subsidiaria, añaden cierto valor al proceso de
calificación al definir la intención de la gerencia y potencialmente proporcionar mayor
obligación moral por parte de la matriz para brindar soporte a la subsidiaria. Sin embargo,
Calificación de Subsidiarias Financieras y Holdings Bancarios 6
September 2012
– FitchRatings
como esos compromisos no obligatorios no son exigibles por lo general tienen una influencia
directa limitada en las decisiones de calificación en y por sí mismos.
Un fuerte “Patronatserklaerung”, o declaración de respaldo, de una matriz alemana a su
subsidiaria, aunque no es una obligación legal, sería tomada en cuenta por Fitch como una
fuerte evidencia de la disposición de la matriz a brindar soporte. Un acuerdo de participación
en beneficios o pérdidas entre una matriz alemana y una subsidiaria por lo general resultaría
en que la IDR de Largo Plazo de la subsidiaria sea igualada con la de la matriz. Para obtener
más detalles, véase el anexo 1.
Cláusula de Incumplimiento Cruzado
Las cláusulas de incumplimiento cruzado en los acuerdos de fondeo de las matrices bancarias
pueden especificar que un incumplimiento de una subsidiaria constituiría un incumplimiento
técnico en la obligación de la matriz, y por ende otorgaría derechos de aceleración a los
acreedores de la matriz. Aun cuando esto no crea ninguna obligación para la matriz sobre
brindar soporte a la subsidiaria, puede crear un importante incentivo para hacerlo, elevando la
disposición a brindar soporte. La fuerza de este incentivo dependerá, entre otras cosas, del
volumen de obligaciones potencialmente sujetas a aceleración, ya sea que los términos de la
aceleración sean atractivos para los acreedores y por lo tanto tomados por los mismos (por
ejemplo, si el precio de rescate estaría por encima o por debajo del precio actual de mercado),
o que los acreedores sean suficientemente “amigables” al renunciar a sus derechos de
aceleración, posiblemente a cambio de una cuota.
Calificaciones de Sucursales
Salvo que existan riesgos país, Fitch igualará las calificaciones de las sucursales extranjeras con
sus instituciones matrices, reflejando el hecho que la sucursal es parte de la entidad legal matriz.
Sin embargo, las IDR en moneda extranjera de las sucursales, como las de las subsidiarias
(véase la sección 3, abajo), pueden ser limitadas al nivel del techo país si, en opinión de Fitch,
restricciones de transferencia y convertibilidad impuestas por el soberano pueden aplicar a las
sucursales. La IDR en moneda local de una sucursal por lo general será igualada con la IDR en
moneda extranjera de la institución matriz salvo que prevalezcan condiciones extremas en el país
sede que impidan significativamente las operaciones en curso de la sucursal (véase también
Rating Financial Institutions Above the Local Currency Sovereign Rating).
2C. Disposición de la Matriz de Brindar Soporte a la Subsidiaria
Importancia Estratégica
Fitch clasificará cada subsidiaria calificada como ‘core’, ‘estratégicamente importante’ o de
‘importancia limitada’ para la institución matriz. Esta clasificación se basará en si una
subsidiaria cumple con las características enumeradas en el Cuadro 1, y la evaluación de Fitch
puede diferir de la de la gerencia. Las subsidiarias ‘core’ también incluyen aquellas grandes y
muy integradas entidades donde se han asignado calificaciones VR comunes a la matriz y a la
subsidiaria (véase Calificaciones Comunes, arriba).
En algunos casos, una subsidiaria tomada aisladamente puede parecer encajar en una
categoría ‘menor’, por ejemplo, de ‘importancia limitada’, pero formar parte de un grupo de
subsidiarias, que tomados en su conjunto pertenecen a una categoría superior, por ejemplo,
“estratégicamente importantes’. Un ejemplo puede ser una subsidiaria de un banco extranjero
pequeño que es una de varias operando en una región estratégicamente importante para la
matriz. En tales casos, la designación de Fitch de la subsidiaria, con el propósito de aplicar
esta metodología, puede reflejar la importancia estratégica del grupo más general de
subsidiarias.
Calificación de Subsidiarias Financieras y Holdings Bancarios 7
September 2012
FitchRatings
Cuadro 1
Notching de Subsidiarias
Tipo de Subsidiaria
Core
Estratégicamente Importante
Importancia Limitada
Notching Típico de IDR?
Igualada
Características que lo define
Rol en el grupo
Potencial para que se
Venta
Implicación del
Incumplimiento de la
Subsidiaria
Parte clave e integral del negocio del
grupo, provee algunos de los
productos/servicios centrales a clientes
claves
La venta es muy difícil de concebir; la
eliminación de la subsidiaria alteraría
notablemente la estructura general del
grupo
El incumplimiento constituiría un enorme
riesgo de reputación para la matriz,
dañaría su franquicia y podría poner en
riesgo su viabilidad
Características Típicas (no definitorias):
Integración
Jurisdicción
Propiedad
Historial de Soporte
Desempeño de la
subsidiaria y
perspectivas
Marca
Fundamentos para
entidad legal separada
Alto nivel de integración gerencial y
operacional; capital y fondeo altamente
fungibles
Opera en la misma jurisdicción de la
matriz o en un mercado por mucho
tiempo considerado como ‘core”
Propiedad total o gran participación
mayoritaria (por lo general>75%)
El soporte no ha sido cuestionado,
reflejando un alto nivel de integración y
fungibilidad de capital/fondeo
Historial largo y exitoso en apoyar los
objetivos del grupo, que es probable
que continúe
Comparte la misma marca de la matriz
Razones legales, fiscales, contables o
históricas, más que logística actual del
Uno o dos notches
Fuertes sinergias con la matriz,
proveyendo productos/servicios en
mercados identificados como
estratégicamente importantes
No existen planes de vender, aunque la
eliminación no alteraría de manera
fundamental la franquicia general del
grupo
Alto riesgo de reputación para la matriz,
con potencial de fuerte impacto negativo
en otras partes del grupo.
Independencia gerencial significativa;
algunas restricciones
operacionales/regulatorias en las
transferencias de capital y fondeo
Podría estar ubicada en un mercado
“core’ o en otro mercado.
Puede tener un accionista minoritario
material (>25%)
Provisión de soporte oportuna y
suficiente, cuando ha surgido la
necesidad
Historial más limitado que el de la
subsidiaria ‘core’, mayor incertidumbre
sobre perspectivas de Largo Plazo
Puede compartir la marca de la matriz o
tener la propia
Provee productos/servicios distintos, u
Opera en un mercado distinto
Dos o más notches?
Limitadas sinergias con la matriz, sin
operación en mercados de enfoque
Candidato potencial para la venta, o
puede que ya esté a la venta; la
eliminación no sería material para la
franquicia del grupo
El riesgo de reputación probablemente
sería controlable para la matriz
Independencia gerencial significativa ;
algunas restricciones
operacionales/regulatorias en las
transferencias de capital y fondeo
Podría estar ubicada en un mercado
“core’ o en otro mercado.
Puede tener un accionista minoritario
material (>25%)
El soporte pudo haber sido oportuno y
suficiente, o algunos retrasos pudieron
haber sido evidentes.
Historial de desempeño mixto, signos de
interrogación sobre la viabilidad a Largo
Plazo del negocio
Es más probable que tenga su propia
marca
Provee productos/servicios distintos, y/u
Opera en un mercado distinto
negocio
2 Indica el diferencial típico entre la IDR de Largo Plazo de una subsidiaria determinada por el soporte de la matriz y la IDR de Largo Plazo de la matriz, siempre que no
existan requerimientos/restricciones legales/regulatorias con respecto al soporte de la matriz. El notching podría ser modificado dependiendo de si una subsidiaria cumple
con la mayoría de las características “típicas” para ese tipo de subsidiaria. La subsidiaria podría ser calificada por encima del nivel indicado por el soporte de la matriz si
cuenta con una VR o SRF más altos.
P Cuando Fitch juzgue que el soporte sea poco probable o incierto, la IDR de Largo Plazo de una subsidiaria de limitada importancia solamente puede basarse en su fortaleza
independiente, o se puede subir un notch desde el nivel de calificación que obtendría en base a su fortaleza independiente.
Fuente: Fitch
La IDR de Largo Plazo de una subsidiaria ‘core’ por lo general se igualará con la de su matriz,
y Una subsidiaria estratégicamente importante por lo general será calificada uno o dos notches
por debajo de ésta. Una subsidiaria con importancia limitada por lo general será calificada dos
o más notches por debajo de la matriz.
Sin embargo, estos grados típicos de notching pueden ser modificados dependiendo del grado
en que la subsidiaria también reúne las “características típicas” para el tipo pertinente de
subsidiaria, como se indica en el cuadro 1. Por ejemplo, si una subsidiaria ‘core* tiene un gran
número de las características enumeradas como típicas para una subsidiaria estratégicamente
importante, entonces se pude aplicar un notching a su IDR de Largo Plazo con respecto a la
IDR de Largo Plazo de la matriz, en lugar de ser igualada con ésta. Además, como se observa
en otras secciones de este informe, la diferenciación entre las calificaciones de las subsidiarias
y las matrices puede estar influenciada por requerimientos/restricciones legales/regulatorias
con respecto al soporte de la matriz, o porque la subsidiaria tenga una calificación VR o un
SRF altos.
Calificación de Subsidiarias Financieras y Holdings Bancarios 8
September 2012
, FitchRatings
Otros Factores que Influyen en la Disposición al Soporte
Integración
Un alto nivel de integración gerencial, operacional y del balance entre la matriz y la subsidiaria
por lo general sería considerado por Fitch como reforzar el compromiso estratégico de la
matriz a la subsidiaria, y hacer el incumplimiento de la subsidiaria potencialmente más oneroso
y costoso para la matriz. Desde el punto de vista de la calificadora, estos factores por lo
general resultarían en una mayor disposicón o propensión al soporte, y por lo tanto en un
menor notching entre las calificaciones IDR de Largo Plazo. En particular, si la matriz brinda
una gran proporción del fondeo no accionario de la subsidiaria, esto podría aumentar
considerablemente el costo para la matriz en un incumplimiento de la subsidiaria y potencial
quiebra, y aumentar el incentivo para brindar soporte.
Jurisdicción
Fitch por lo general calificaría subsidiarias extranjeras que operan en mercados no core al
menos un notch por debajo de su matriz. Esto refleja la de cierta forma menor importancia
estratégica e integración que suelen presentar las entidades extranjeras y el riesgo de
contagio del incumplimiento algo menor de una subsidiaria extranjera, en comparación con el
de una entidad nacional. También refleja la probablemente menor probabilidad de presión del
regulador bancario de la matriz de brindar soporte a una subsidiaria extranjera, a diferencia de
una doméstica.
Al mismo tiempo, Fitch por lo general igualará las calificaciones de una subsidiaria extranjera
con su institución matriz cuando la subsidiaria opere en un mercado conisderado por mucho
tiempo como core por la matriz. La igualación de calificaciones también es posible en casos
donde la entidad extranjera es una entidad relativamente pequeña con limitada independencia
operacional, es decir, cuando esencialmente opera como una sucursal de la matriz.
Propiedad
Fitch no suele distinguir entre propiedad total y de mayoría (más del 75%) al evaluar la
propensión de la matriz a brindar soporte a la subsidiaria. Sin embargo, si un propietario
minoritario tiene una participación relativamente grande (más del 25%), esto podría reducir
moderadamente la obligación moral percibida por parte de la matriz de unilateralmente brindar
soporte a la subsidiaria, y podría complicar y retrasar las decisiones sobre la provisión de
soporte conjunto. Por lo tanto, será menos probable que Fitch iguale las calificaciones cuando
exista un accionista minoritario con una participación importante. Además, la calificadora podrá
llevar a cabo el notching dos o más veces, en lugar de una sola vez, cuando las
participaciones de los accionistas mayoritarios y minoritarios se aproximen, o cuando exista
algún elemento de competencia o enfrentamiento entre los accionistas.
Historial de Soporte
Un sólido historial de provisión oportuna de soporte extraordinario a una subsidiaria bajo una
amplia gama de escenarios de estrés puede influir positivamente en la evaluación de Fitch
sobre la propensión de la institución matriz a brindar soporte, y por tanto limitar el notching de
la IDR de Largo Plazo de una subsidiaria en relación a la de su matriz. Además, Fitch
considera positivo un alto nivel de soporte ‘ordinario’, mediante el cual una matriz opera una
subsidiaria con suficiente liquidez, y, en particular, con colchones/excedentes de capital, en
lugar de simplemente satisfacer requerimientos regulatorios mínimos.
Desempeño Subsidiario y Perspectivas
Una subsidiaria con un fuerte desempeño y con buenas perspectivas en general tendrá, en
Opinión de Fitch, una mayor probabilidad de recibir soporte de su matriz que una subsidiaria
con un historial de desempeño mixto. Al mismo tiempo, la calificadora también considera que
una subsidiaria necesitada de soporte extraordinario ha sufrido por definición un brusco
deterioro en su desempeño, lo que debilita la relevancia de cualquier rentabilidad
históricamente sólida al evaluar perspectivas a futuro.
Calificación de Subsidiarias Financieras y Holdings Bancarios 9
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E FitchRatings
Costo de Soporte
Cuando una subsidiaria es relativamente pequeña, y por ende el costo de brindar soporte es
bastante bajo, la disposición de la matriz a brindar soporte puede ser de cierto modo mayor, en
opinión de Fitch, resultando potencialmente en una alineación más estrecha de la IDR de
Largo Plazo de la subsidiaria con la de la matriz de lo que sugeriría la importancia estratégica
de la subsidiaria.
Compromisos de Soporte
Como se indica en la sección 2A anterior, Fitch puede ver los compromisos de soporte no
obligatorios y las cláusulas de incumplimiento cruzado en los acuerdos de fondeo, como
proveedor de incentivos importantes y/u obligaciones morales para brindar soporte a las
subsidiarias. Esto podría mejorar la opinión de Fitch sobre la propensión de la matriz a brindar
soporte, y resultar en un menor notching de la subsidiaria con respecto a la matriz.
Niveles de IDR de la Matriz
Cuando la IDR de Largo Plazo de la institución de la matriz está en un nivel bajo, de grado
especulativo (típicamente de categoría ‘B’ o inferior), hay una mayor probabilidad de que Fitch
iguale las IDR de Largo Plazo de la matriz y subsidiaria. Esto refleja el hecho de que en el
extremo inferior de la escala de calificación la diferencia en el riesgo de incumplimiento entre
notches de calificación sucesivos se vuelve mayor, y por lo tanto puede ser apropiado asignar
el mismo nivel de IDR de Largo Plazo a una matriz y subsidiaria que cuenten con un
diferencial de riesgo relativamente pequeño.
Matrices No-Bancarias
La propensión y capacidad de las matrices corporativas y de seguros para brindar soporte a
subsidiarias financieras se evalúa utilizando principios similares a los utilizados con bancos
matrices. El tamaño relativo de la matriz y subsidiaria, la capacidad crediticia y flexibilidad
financiera de la matriz y la importancia de la subsidiaria para el negocio central de la matriz
siempre serán consideraciones relevantes. En general, Fitch considera que las matrices que
están reguladas de manera prudencial (por ejemplo, compañías de seguros) o cuyas
subsidiarias financieras brindan soporte al negocio central de la matriz (por ejemplo,
prestamistas automotrices cautivos, o bancos que operan como tesoreros del grupo)
probablemente tendrán una mayor propensión a brindar soporte a las subsidiarias financieras
que las matrices corporativas cuyas subsidiarias bancarias son más afines a inversiones
motivadas por objetivos de diversificación.
Cambios en la Disposición a Brindar Soporte y Venta de una Subsidiaria
En base a cambios en las circunstancias, Fitch puede cambiar su opinión sobre la propensión
de la matriz a brindar soporte a una subsidiaria determinada. En algunos casos, por ejemplo si
Fitch fuera a reclasificar una subsidiaria como de “importancia limitada en lugar de ‘core’, el
cambio potencial en la calificación de una subsidiaria podría ser significativo (por ejemplo, de
varios ‘notches”).
Tendencia Gradual
Si Fitch considera que la propensión de una matriz a brindar soporte a determinada subsidiaria
está cambiando gradualmente, ya sea por cambios en la importancia estratégica o debido a
otros factores enumerados anteriormente, Fitch puede cambiar la Perspectiva en la IDR de
Largo Plazo de la subsidiaria, y la Perspectiva modificada podría ser diferente a la de la IDR
de Largo Plazo de la matriz. Por ejemplo, si una matriz tiene una Perspectiva Estable, pero
Fitch considera que una subsidiaria financiera ‘core’ es cada vez menos importante para el
grupo, Fitch podría cambiar la Perspectiva de la subsidiaria a Negativa para indicar el cambio
potencial en la calificación asociado con su cada vez menor importancia estratégica. Por el
contrario, un aumento gradual en la importancia estratégica de la subsidiaria podría resultar en
que su IDR de Largo Plazo tenga una Perspectiva Positiva, mientras que la perspectiva en la
IDR de Largo Plazo de la matriz es Estable.
Calificación de Subsidiarias Financieras y Holdings Bancarios 10
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| FitchRatings
Riesgo de Venta
Fitch no captura explícitamente el riesgo de venta en sus calificaciones, antes de que se haga
un anuncio formal de que una subsidiaria está a la venta. Sin embargo, desde el punto de vista
de la calificadora, generalmente existe una estrecha correlación entre la importancia
estratégica de una subsidiaria y la probabilidad de que se venda (ver el cuadro 1). El riesgo de
venta por lo tanto debería ser bajo en los casos en que la IDR de Largo Plazo de una
subsidiaria es igualada con, o a un notch de, la de su matriz.
Venta Anunciada, Comprador no Identificado
Si una matriz anuncia que una subsidiaria está a la venta sin que un comprador se haya
identificado o que la administración está explorando alternativas estratégicas con respecto a la
entidad, o si un regulador requiere que una matriz se deshaga de una subsidiaria, entonces
Fitch re-evaluará la propensión de la matriz de brindar soporte a la entidad en cuestión. Si la
calificadora considera que la matriz tendrá una propensión materialmente inferior para brindar
soporte antes de la venta, o en caso de que una venta no se lleve a cabo, la IDR de Largo
Plazo de la subsidiaria puede ser modificada a la baja. Si Fitch considera que existe una gran
probabilidad de que se lleve a cabo la venta, es probable que las calificaciones de la
subsidiaria se pongan en Observación.
Al realizar acciones de calificación después de un anuncio de venta, Fitch también considerará
si ya se ha identificado un relativamente estrecho grupo de potenciales adquirientes altamente
calificados, o si un regulador ha indicado que sólo aprobará la venta a una entidad altamente
calificada. En tales casos, el riesgo de que la IDR de Largo Plazo de la subsidiaria sea
modificada a la baja puede ser limitado, y por lo tanto las calificaciones pueden mantenerse en
sus antiguos niveles incluso cuando Fitch considere que la subsidiaria se ha vuelto menos
estratégicamente importante para su actual matriz.
Por el contrario, si Fitch considera muy probable que una subsidiaria sea vendida a una
entidad con una calificación mucho menor que la de la matriz actual, entonces la IDR de Largo
Plazo de la subsidiaria puede ser modificada a la baja inmediatamente después de que se
anuncie la posible venta. Este puede ser el caso, por ejemplo, cuando una matriz bancaria
altamente calificada está saliendo de un mercado emergente y Fitch considera que entidades
locales con más baja calificación son compardores más probables que otros bancos
extranjeros altamente calificados.
Venta Anunciada, Comprador Identificado
Si una matriz anuncia que ha alcanzado un acuerdo para vender una subsidiaria a un
comprador específico, y en opinión de Fitch la probabilidad de soporte por parte del nuevo
comprador difiere de la del actual propietario (con el potencial para afectar la IDR de Largo
Plazo de la subsidiaria), entonces Fitch pondrá la IDR de Largo Plazo de la subsidiaria en
Observación. La Observación de calificación puede ser Positiva, Negativa o incluso en
Evolución, dependiendo del potencial impacto del soporte del nuevo propietario sobre la
calificación.
Si es probable que la IDR de Largo Plazo sea modificada a la baja a raíz de la venta, y si Fitch
considera que el propietario actual tendría una propensión materialmente inferior para brindar
soporte a la subsidiaria en caso de que por cualquier razón la venta no se consume-es decir
que en todos los probables escenarios las calificaciones se modificarían a la baja- entonces
podría modificar a la baja la IDR inmediatamente después del anuncio. Si Fitch considera que
la venta podría también resultar en cambios materiales en el perfil independiente de la
subsidiaria, entonces su VR también puede ser puesta en Observación.
Al término de la venta, o antes si es apropiado, Fitch resolverá la Observación en la IDR en
base a su evaluación sobre la probabilidad de soporte del nuevo propietario. Si la VR de la
subsidiaria también se ha puesto en Observación, esto puede ser resuelto inmediatamente
después de la venta, o la VR podría ser revisada en una fecha posterior, cuando el impacto del
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cambio de propiedad en el perfil independiente de la entidad sea más claro.
2D. Barreras Legales o Regulatorias para Brindar Soporte a la
Subsidiaria
Jurisdicción de la Matriz Bancaria
En algunos casos, importantes restricciones regulatorias a nivel de la matriz bancaria pueden
reducir la fungibilidad del capital y la liquidez dentro de un grupo. Por ejemplo, el regulador de
la matriz bancaria puede imponer límites en la exposición total permitida de la matriz a la
subsidiaria, o puede aplicar ponderaciones de alto riesgo o deducciones de capital a las
exposiciones. En tales casos, puede ser difícil para una matriz brindar soporte a su subsidiaria
permaneciendo en cumplimiento de la normativa local, y esto puede afectar negativamente la
evaluación de Fitch de la probabilidad de soporte por parte de la matriz. También es posible
que la matriz bancaria necesite considerar posibles consecuencias adversas de impuestos
derivadas del soporte brindado a una subsidiaria, y consideraciones políticas también pueden
restringir la capacidad de la gerencia para brindar soporte a una subsidiaria extranjera.
Jurisdicción de la Subsidiaria
Riesgos país altos en la jurisdicción de la entidad subsidiaria pueden hacer menos probable
que la subsidiaria sea capaz de recibir y utilizar el soporte de su matriz para el servicio de su
deuda, por lo que estos riesgos pueden resultar en la imposición de topes en las calificaciones
IDR de la subsidiaria. El techo país en la jurisdicción de la subsidiaria, que puede estar en o
por encima de la IDR de Largo Plazo en moneda extranjera del soberano, limita el nivel de las
IDR de Largo Plazo en moneda extranjera de todas las entidades incorporadas en ese
mercado. El techo país refleja la evaluación de Fitch de los riesgos locales de transferencia y
convertibilidad, es decir, el riesgo de que el soberano imponga restricciones que harán
imposible para todas las entidades incorporadas en ese país pagar obligaciones en moneda
extranjera.
Las IDR en moneda local de las IF también consideran los riesgos país locales, y están
topadas por Fitch a un nivel de tres notches por encima de la IDR de Largo Plazo en moneda
local del soberano. Esto refleja el riesgo, aunque generalmente más remoto que las
restricciones de transferencia y convertibilidad, de que el soberano impondrá algún tipo de
limitaciones a los pagos en moneda local, por ejemplo en forma de una congelación de
depósitos. También refleja el riesgo de que en caso de cambios extremadamente adversos en
las regulaciones locales y las perspectivas del mercado, una matriz bancaria puede restringir
el soporte adicional que está dispuesto a brindar a su subsidiaria.
El impacto de los riesgos país locales en las calificaciones de subsidiarias financieras puede
ser severo y resultar en que las calificaciones IDR de Largo Plazo de subsidiarias se
encuentren varias categorías, en vez de varios notches, por debajo de las de sus matrices. Por
ejemplo, no es raro que los bancos de mercado desarrollados con calificaciones IDR de Largo
Plazo en las categorías ‘A’ o ‘AA’ tengan subsidiarias financieras estratégicamente importantes
en mercados emergentes con calificaciones especulativas debido a los riesgos país.
3. Soporte Soberano Local para la Subsidiaria
Fitch por lo general verá a un banco matriz como la fuente más probable de soporte externo
para una subsidiaria financiera. Sin embargo, en casos donde Fitch juzgue muy incierto el
soporte de la matriz, o cuando la subsidiaria opere en una jurisdicción con un soberano fuerte
y apoyador, el soporte local soberano, reflejado en el SRF del banco, puede ser considerado
más seguro que el soporte de la matriz.
Al considerar el potencial soporte soberano para una subsidiaria bancaria, Fitch aplicará su
metodología de soporte, descrita en la metodología maestra para IF. En particular, la
calificadora evaluará la capacidad del soberano para brindar soporte, su enfoque general para
brindar soporte a bancos locales, y la probable disposición a brindar soporte al banco
Calificación de Subsidiarias Financieras y Holdings Bancarios 12
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P FitchRatings
específico en cuestión, dada su importancia sistémica y otras consideraciones.
Sin embargo, en opinión de Fitch, algunas veces habrá incertidumbre adicional con respecto al
soporte soberano para una subsidiaria bancaria propiedad de una matriz extranjera, en
comparación con la asistencia para un prestamista de capital nacional. Esto se refiere a si, en
caso de un incumplimiento de la matriz bancaria, el soberano local brindará el suficiente
soporte para asegurar que los acreedores de la subsidiaria bancaria se coloquen en una mejor
posición que los acreedores del banco matriz, o, – para decirlo más emotivamente – si el
soberano utilizaría el dinero de los contribuyentes tributarios locales para brindar soporte a los
tenedores de bonos y otros acreedores mayoristas de un grupo bancario extranjero.
En opinión de Fitch, además de las consideraciones relativas a la importancia sistémica de
una subsidiaria, un soberano local es por lo tanto más probable que brinde soporte a una
subsidiaria bancaria cuando:
+ la subsidiaria ha sido administrada localmente y relativamente independiente de su matriz,
y tiene una franquicia y marca local bien establecidas.
e la subsidiaria ha incursionado en el fondeo mayorista directamente y de forma bastante
independiente, sin recurrir a garantías de la matriz u otras formas de mejoras crediticias;
+ el fondeo y el capital no han sido muy fungibles dentro del grupo, y no ha habido retiros
materiales de fondos y capital de la subsidiaria antes de su falla.
Por lo tanto, en opinión de Fitch, una subsidiaria bancaria que es más probable que reciba
soporte local soberano tiene muchas de las cualidades que por lo general también llevarían a
que el perfil independiente del banco sea relativamente resistente al incumplimiento de la
matriz (ver sección Factor Negativo para la VR de una Subsidiaria: Riesgo de Contagio, en la
sección 1 arriba). Por el contrario, una subsidiaria que está muy integrada con su matriz sería
propensa tanto a sufrir un deterioro en su perfil independiente en caso de problemas a nivel de
matriz, como a tener perspectivas más débiles de soporte soberano.
Calificación de Holdings Bancarios
La VR (cuando es asignada) y las IDR de los holdings bancarios (Bank Holding Companies,
BHC) están por lo general estrechamente alineadas con las VR y las IDR de las principales
subsidiarias operacionales del BHC. Específicamente, la VR y la IDR de Largo Plazo del
holding son usualmente igualadas con, o asignadas con un notch por debajo de, las de su
principal subsidiaria operacional. Esto refleja la típicamente muy estrecha correlación entre las
probabilidades de incumplimiento de las subsidiarias y el BHC. Por un lado, sería altamente
improbable que las subsidiarias en operación permitan que el BHC caiga en incumplimiento
por los enormes riesgos de reputación que implicaría para el grupo. Por otro lado, el
incumplimiento de una subsidiaria muy probablemente tornaría al holding insolvente (porque la
participación que éste tenga en la subsidiaria tendría que ser castigada) e ilíquido (a medida
que los flujos de efectivo de la subsidiaria se agoten, y la deuda se acelere a nivel del holding).
Para determinar si se igualarán las calificaciones del holding BHC con las calificaciones de su
principal subsidiaria bancaria, o si se calificará al BHC por debajo de su principal subsidiaria
bancaria, Fitch se centrará principalmente en los factores indicados en el cuadro 2. En
particular, la naturaleza de la regulación de grupo y el grado de doble apalancamiento a nivel
de holding serán factores clave para determinar cualquier notching.
Fitch puede asignar la IDR de Largo Plazo del BHC más de un notch por debajo de la IDR de
Largo Plazo de la principal subsidiaria operacional en los casos en que:
e otras subsidiarias operacionales forman una parte significativa del grupo y están
calificadas por debajo de la subsidiaria principal;
e la IDR de Largo Plazo de la principal subsidiaria operacional está determinada por el
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. FitchRatings
potencial soporte soberano, y desde el punto de vista de Fitch, hay una considerable
incertidumbre sobre si el mismo soporte soberano sería extendido al BHC.
+ existen otros factores que resultan en una diferencia significativa entre las probabilidades
de incumplimiento del holding y de la subsidiaria bancaria, por ejemplo (pero no restringido
a) un muy alto doble apalancamiento, muy altos riesgos de liquidez y riesgos
regulatorios/legales específicos para la BHC.
Cuadro 2
Igualación o Notching del Holding (BHC)
Atributos que apoyan el igualar las calificaciones de Atributos que apoyan el calificar a los BHC por
los BHC con las de la principal subsidiaria bancaria debajo de la principal subsidiaria bancaria
Enfoque Regulatorio Grupo como entidad consolidada Protección de los acreedores bancarios
Fungibilidad del capital y liquidez Restricciones regulatorias menores o ausentes en el Restricciones regulatorias más onerosas en
pago de dividendos o transferencia de liquidez al BHC dividendos y transferencias de liquidez
Jurisdicción El BHC y la principal subsidiaria bancaria constituidas en El BHC y la principal subsidiaria bancaria
la misma jurisdicción constituidas en distintas jurisdicciones
Doble apalancamiento Bajo o moderado, por ejemplo, doble apalancamiento de Significativo, por ejemplo, doble apalancamiento de
las acciones comunes (definido como inversiones de las acciones comunes por encima del 120%, e
capital en las subsidiarias más los intangibles del BHC, indicativo de un nivel de costos de servicio de deuda
dividido por las acciones comunes del BHC) por debajo de la BHC potencialmente gravoso
del 120%
Administración de la liquidez del Prudente, con planes de contingencia contemplados Menos prudente, con limitados planes de
BHC contingencia contemplados
Propiedad de la Subsidiaria Total, o mayoritaria, propiedad de la principal subsidiaria Interés minoritario significativo presente en la
bancaria de la BHC principal subsidiaria bancaria
Complejidad de la Estructura del Estructura relativamente simple del grupo Estructura del grupo demasiado compleja con una
Grupo ambigua justificación para la existencia de ciertas
entidades.
Marca Marca común para el BHC y la principal subsidiaria Marcas distintas para el BHC y la principal
bancaria subsidiaria operacional
Mejoras crediticias Garantía para la deuda del BHC otorgada por la principal No existen garantías ni cláusulas de incumplimiento
subsidiaria operacional, o cláusula de incumplimiento cruzado
cruzado, haciendo referencia a la deuda del BHC en los
acuerdos de fondeo de la subsidiaria
Fuente: Fitch
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– FitchRatings
Anexo 1: Disposiciones Regulatorias y Compromisos de Soporte
en Mercados Líderes
Los Estados Unidos
La ley Dodd-Frank estableció una orden estatutaria que establece que los holdings bancarios
deberán servir como una fuente de fortaleza para las F.D.I.C. (por sus siglas en inglés)
subyacentes – subsidiarias bancarias aseguradas. En la práctica, la fuente de fortaleza
significa la capacidad de la compañía para proveer liquidez y soporte de solvencia a sus
subsidiarias bancarias aseguradas. Desde un punto de vista de las calificaciones, esto
generalmente significa que las IDR de la entidad líder/de consolidación y de la subsidiaria son
igualadas.
Francia
El concepto “actionnaire de référence”, único en Francia, se enfoca en el soporte formalizado
de los accionistas para las IF. La preferencia de los reguladores franceses es que cada
institución crediticia francesa (excepto bancos grandes y cooperativas bancarias) debe poder
acudir a un “accionista de referencia” para que le brinde soporte en tiempos de dificultad. Un
“actionnaire de référence”, elegido por el Banco Central de Francia no es necesariamente un
accionista mayoritario. Sin embargo, en caso de ser invitado a serlo por las autoridades, se
espera que el “actionnaire de référence” brinde soporte a su subsidiaria/afiliada en su totalidad.
La preferencia de las autoridades es claramente que los “actionnaires de référence” sean, en
sí mismas, IF reguladas. El compromiso por escrito que demuestre la disponibilidad del
“actionnaire de référence” para brindar soporte a la institución crediticia en cuestión es
proporcionado a las autoridades.
La historia ha demostrado que, cuando ha existido un “actionnaire de référence”, ningún banco
Francés ha caído en incumplimiento. Por el contrario, la ausencia de un accionista de
referencia ha conllevado a algunos problemas. También es cierto que en aquellas instancias
en donde los accionistas de referencia no han sido IF reguladas o cuando la estructura
accionaria ha sido fragmentada o es compleja, ha sido menos sencillo responder al llamado de
soporte de las autoridades. El concepto de “parrainage” o “padrinaje” es un intento por
proteger contra esta situación. En los casos en que los reguladores locales no consideren que
los accionistas controladores de una institución crediticia o el “actionnaire de référence”
poseen recursos financieros adecuados o experiencia bancaria previa para poder brindar
soporte, se identifica un “parrain” (o padrino), el cual es una IF francesa que controla al menos
33.3% del capital social de la subsidiaria. El “parrain” debe brindar soporte total a la subsidiaria
financiera.
Fitch no iguala automáticamente las IDR de Largo Plazo de las IF con aquellas de sus
accionistas de referencia o padrinos. Sin embargo, la calificadora considerará la IDR de Largo
Plazo de dichos proveedores de soporte externo cuando asigne calificaciones a sus
subsidiarias bancarias francesas y afiliadas. Las calificaciones de subsidiarias y afiliadas
financieras podrán ser igualadas con, o recibir un notching a partir de, la IDR de Largo Plazo
del “actionnaire de référence” y/o “parrain”, dependiendo de los niveles de integración,
importancia estratégica y otras consideraciones detalladas en el informe de metodología.
Alemania
Es una práctica estándar para las empresas alemanas, incluyendo los bancos, el incluir una
declaración o manifestación de respaldo para algunas de sus subsidiarias. La palabra alemana
para esto, Patronatserklaerung, se traduce a las versiones en inglés de los reportes anuales
como una declaración de respaldo, carta de seguridad o carta de respaldo.
Estas declaraciones de soporte pueden ser otorgadas “internamente” por la matriz a su
subsidiaria, de manera menos común “externamente” a acreedores específicos de la
subsidiaria o a un grupo indefinido de personas por medio de la publicación en el reporte anual
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E FitchRatings
de la matriz bancaria. El formato y contenido de estas declaraciones pueden variar
ampliamente. Estos van desde confirmar meramente el hecho de que la subsidiaria es un
miembro del grupo además de algún otro hecho, como el porcentaje de participación (referido
como una Patronatserklaerung “suave”) hasta declarar la intención de la matriz de brindar
soporte financiero oportuno cuando sea necesario (Patronatserklaerung “fuerte”).
Aunque las Patronatserklaerung no son obligaciones legales formales, Fitch entiende que han
sido referidas en algunas ocasiones con otras evidencias en casos legales por acreedores de
las subsidiarias. Las calificaciones de subsidiarias de Fitch cubiertas con una
Patronatserklaerung fuerte toman esto en consideración como evidencia fuerte de la
propensión de la matriz de brindar soporte pero no la considera como legalmente ejecutable.
En forma similar, cuando una subsidiaria de una matriz alemana no es cubierta por una
Patronatserklaerung o cuando la Patronatserklaerung es débil, Fitch considera ésto una
indicación de que la disposición a brindar soporte podría no ser muy fuerte.
Aparte de las Patronatserklaerung, y teniendo más peso en las calificaciones de las
subsidiarias, se encuentra el acuerdo de ganancias y pérdidas que las empresas alemanas
tienen en algunas ocasiones con sus subsidiarias. Comúnmente estas subsidiarias son locales,
de propiedad total y ‘core’. Estos acuerdos se establecen como una forma tributariamente
eficiente de repartir por completo las ganancias antes de impuestos entre entidades legales
como si éstas fueran la misma entidad. Toda ganancia o (más importante aún para la
calificación) pérdida se transfiere bajo el acuerdo de la subsidiaria a la matriz bancaria. Desde
la perspectiva de la calificación, esto significa que el capital de una subsidiaria nunca será
agotado por una pérdida anual. También significa, sin embargo, que el capital no puede ser
incrementado mediante la retención de ganancias.
Fitch por lo general califica a las subsidiarias con acuerdos de repartición de ganancia o
pérdidas en un nivel igual al de su matriz bancaria y puede o no asignar una calificación VR a
la subsidiaria, dependiendo de las circunstancias específicas.
Calificación de Subsidiarias Financieras y Holdings Bancarios 16
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FitchRatings
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factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni
la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una
calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la
exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros
informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores
independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y
fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y
predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos.
Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse
afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una
calificación.
La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de
ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta
opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo
tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos,
es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los
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específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch
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Calificación de Subsidiarias Financieras y Holdings Bancarios
September 2012
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